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电解铝行业股票2023业绩分析:减产落地预计将对铝价形成较强支撑

日期:2023-02-19 10:33:46 来源:互联网
      工业金属周报:低基数已过 复苏“成色”或将验证
 
      美国1月CPI增速超预期,叠加强劲的消费、就业需求,此前市场对联储快速转向的预期正在落空,金属市场的宽松交易短期或告段落。地方两会已普遍释放稳内需信号,地产、基建、消费成为重要抓手,全国两会召开在即,国内复苏预期或重回交易视野。
 
      摘要:
 
      周期研判:美国1 月CPI 同比6.4%,环比升0.5%,核心CPI 同比5.6%,环比0.5%,均高于市场预期。另外继强劲的非农数据之后,美国零售消费环比+3%,同样表现强劲。旺盛的需求指示本轮美国通胀下行的斜率大概率较缓,市场此前对联储年内快速转向乃至降息的预期正在落空,由此带来的金属市场的宽松交易短期或告一段落。国内经济正在缓慢修复途中,地产销售数据尤其是二三线城市成交面积正在筑底回暖,目前已经召开的地方两会普遍释放稳增长、扩内需信号,地产、基建、消费成为重要抓手,全国两会召开在即,国内复苏预期或重回交易视野。
 
      电解铝: 云南减产在即, 去库或将开启。本周LME/SHFE 铝跌2.17%/0.54%至2387.5/18530(美)元/吨。①供给端:云南减产落地在即,贵州开始缓慢复产。据阿拉丁调研,部分电解铝企业已接到减产通知,按照40%-42%压减比例计算,本轮减产产能在85 万吨左右,若减产落地,预计将对铝价形成较强支撑。本周贵州前期减产产能开始缓慢复产,甘肃地区小幅释放新产能,电解铝开工产能4017.5 万吨,日产小幅上升。②需求、库存:加工开工率回暖,需求缓慢回升。
 
      本周铝加工龙头企业开工率继续回升1.7%至61.5%,再生合金、铝线缆、原生合金、铝型材、铝板带、铝箔开工率分别回升3.1%、3.0%、1.2%、1.5%、1.6%、0.6%至47.5%、50.0%、56.2%、58.0%、77.0%、80.4%。库存拐点初现,SMM 社会铝锭、铝棒库存为121.6(+2.6)、20.23(-1.21)万吨。③盈利端:吨铝盈利维持在1800 元左右。
 
      铜:金融属性支撑弱化,电力开工或带动需求回暖。本周LME/SHFE铜涨1.47%/0.67%至8987.5/68880(美)元/吨。美国CPI 超预期后市场对联储转向的预期有所修正,金融属性对铜价支撑短期有所弱化,基本面。海外供给继续受到干扰,本周印尼持续强降水致铜矿停采;需求方面随着各地地产政策频繁加码,本周地产数据已缓慢回升,电力开工明显增加,叠加两会在即,需求预期或有提振。
 
      维持行业增持评级。推荐标的:紫金矿业、西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、博威合金、海亮股份、鑫科材料等;受益:明泰铝业、南山铝业、中国宏桥、中国铝业等。
 
      风险提示:俄乌事件继续发酵、下游需求弱于预期、美联储加息缩表超预期、国内稳经济效果不及预期、新能源汽车增速不及预期等。
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