畜禽行业股票2023业绩分析：猪企出栏增速分化，白羽鸡引种持续改善

      农业周报：猪价弱景气持续 看好龙头超额成长

 

      行业近况

 

      上周（4.10-4.14）农林牧渔涨跌幅为-3.1%，跑输沪深300 指数2.3ppt。

 

      涨幅前三的个股分别为众兴菌业/佳沃食品/益生股份16.4%/14.0%/7.3%。

 

      评论

 

      畜禽产业链：1Q23 猪企出栏增速分化，白羽鸡引种持续改善，关注生猪出栏高弹性龙头超额成长机会。1）生猪养殖：猪价继续探底，大体重猪库存释放缓慢。4 月14 日商品猪价格周环比-1.9%至14.28 元/千克，出栏体重环比+0.07%至122.86 千克/头。样本上市猪企1Q23 出栏量同比+29.7%，其中华统/唐人神/温氏同比+229.4%/ +104.5%/+39.1%，正邦/金新农同比-28.8%/-17.4%。我们看好兼顾出栏弹性、成本控制和资金储备的龙头企业。2）禽养殖：白鸡价格高位震荡，祖代引种持续改善。4 月14日鸡苗/毛鸡价格环比-2.7%/-0.3%至6.05 元/羽、10.62 元/千克，3 月我国祖代鸡更新量13.48 万套，进入正常区间，美国、新西兰引种持续恢复。

 

      3）饲料：原料价格触底反弹，饲料企业成本压力释放阶段性调整结束。4月14 日豆粕/玉米价格为4,150/2,759 元/吨，周环比+2.0%/+0.4%。

 

      品牌农业及种业：USDA下调全球玉米和大豆产量预期，粮油企业成本压力仍在。1）品牌农业：根据Bloomberg，4 月14 日CBOT大豆期货合约价格周环比+0.5%至1,501 美分/蒲式耳，原料价格高位震荡，关注粮油企业成本压力缓解及消费需求复苏进展。2）种业及种植：4 月USDA供需报告分别下调全球2022/23 年度全球玉米/大豆产量预期690/551 万吨至11.56/3.70 亿吨，相关农产品价格或仍维持高位，种业作为保障粮食安全重要手段，建议关注种业振兴背景下的种业及性状龙头投资机会。

 

      宠物食品及动物保健：线上渠道增速提高，关注动保企业宠物业务成长机会。1）宠物食品：3 月天猫渠道宠物类目销售额同比/环比+13%/+40%，增速较1-2 月提高，且近期国货品牌在抖音渠道表现较好；2）动保：多家企业研发猫三联疫苗，部分企业处于申报临床试验阶段，我们看好其进口替代前景，及对应宠物业务的成长机会。

 

      估值与建议

 

      看好行业景气分化和科技变革下的农业龙头市占率提升：1）畜禽产业链，推荐具备管理、资本和科技优势的龙头，推荐温氏、新希望、海大、益生、圣农，建议关注巨星（未覆盖）、新五丰（未覆盖）、唐人神（未覆盖）。2）品牌农业及种业，看好原料成本回落下的龙头业绩弹性及种业变革机遇，推荐金龙鱼、隆平高科。3）宠物食品及动物保健，国货龙头发展较快，非瘟疫苗、宠物动保相关标的有望受益，推荐中宠、佩蒂、普莱柯、科前、瑞普。

      百隆东方（601339）2022 年报点评：超强盈利持续穿越周期，产能价值重估已开启。

 

      22 年受下游服装需求收缩影响，全年产销下滑，但归母净利润符合市场预期，最差阶段或已过去。公司是全球色纺纱龙头之一，十年全球化终进入收获期，维持“买入”评级。

 

      新澳股份（603889）2022 年报及2023 年一季报点评：22 年逆势稳健增长，符合预期，23Q1 新年开门红，好于同行，大超预期。越南西宁基地有望于23 年中开工建设，有助于加速扩大市场份额。羊绒第二曲线步入成长加速阶段，维持“买入”评级。

 

      行业观点与投资分析意见：当下消费复苏主线下看好品牌修复，K 型复苏趋势致使消费分层化，梳理以下方向：1）社交商务需求复苏下看好男装板块，中高端业绩韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家；2）运动板块Q2 终端零售增长提速，推荐：安踏体育、特步国际、李宁。3）纺织制造：羊毛板块独立行情突出，推荐：新澳股份。