报喜鸟调研简报:财务风险可控,估值优势明显

维持盈利预测,估值优势明显,维持“推荐”评级。我们认为,公司圣捷罗品牌门店快速增长、报喜鸟品牌大店逐渐发挥作用、小品牌走向成熟并新合并报表等因素将明显增强公司外延扩张的增长动力。我们维持之前的盈利预测,预计公司2012-2014年营业收入将分别达到28.86亿、39.08亿、50.93亿,分别增长42%、35%、30%,净利润分别达到5.02亿、7.15亿、9.44亿,分别增长36%、42%、32%。我们基本维持2012-2014年的EPS 预测为0.85/1.21/1.60元,当前股价12.92元对应的市盈率为15/11/8倍,目前估值优势仍然较为明显,维持“推荐”评级。

    风险提示:公司公开增发如果不能顺利完成可能会影响未来的外延扩张速度; 众多小品牌培育成熟进度不及预期;应收账款及经营现金流改善不及预期。