中国南车:大订单显示铁路招标开始恢复

主要观点:

    铁路招标有所恢复。上半年铁路建设过后铁路设备采购高峰临近,在此次大额合同中中国南车与地方地铁路局签订的铁路车辆合同金额高达74.1亿人民币,其中机车和动车组新签订单额分别为37.3亿和28亿,同比上升81.06%和73.91%。

    轨交建设加速或推动业绩增长。公司新签大额订单中有近20亿为城市轨交用车。年初至今新签订单中轨交用车订单额为110.3亿,占订单总额的43.37%,而去年轨交用车销售额仅占公司营业收入的10%。当前轨交建设正大规模展开,或将带动铁路机车、客车、货车、动车组、地铁等车辆需求回升,推动公司业绩增长。

    累计新签合同同比大幅下滑。公司年初至8月17日今已经公告的新签订单累计合同金额为254.3亿人民币,而去年至8月25日新签合同322亿元,今年累计新签合同额同比下滑21%,显示铁路投资调整的影响巨大。新签合同额的下滑为未来业绩平稳增长带来隐忧。

    盈利预测与评级。我们预测公司2012-2014年每股收益0.34元、0.43元和0.54元,对应市盈率15倍、12倍和9倍,降低投资评级至“持有”。