金融行业周报:关注市场超跌反弹给非银金融带来的投资机会

1、上周市场回顾 上周中信银行指数下跌4.21%,同期沪深300下跌5.03%,行业跑赢大盘0.82个百分点。上周国有大行相对抗跌,中小银行普遍跌幅较大,跌幅居前的有平安银行(-8.33%)、宁波银行(-7.92%)、华夏银行(-6.15%)。上周中信证券指数下跌5.06%,表现同步大盘,其中西部证券、东吴证券、宏源证券等7只个股跌幅超过6%。上周中信保险指数下跌4.47%,跑赢指数0.56个百分点。上周新华保险大幅下挫, 跌幅达17.96%, 公司8月保费收入同比下滑12.3%, 这可能是导致公司股价大幅下跌的主因。

    2、行业动态 (1)央行发布金融行业十二五规划;(2)上市银行有望降低分红比例 (3)保监会公布险企投资PE 不动产报告细则;(4)深交所发布新规: 券商现金管理业务转为常规监管

    3、公司动态 (1)华夏银行行长樊大志:烧饼上找芝麻 批量服务小企业(2)中行对中小微企业信贷实行减免政策(3)兴业银行与中国铁建签 订战略合作协议(4)新华保险:将更加注重价值增长

    4、板块估值及投资建议 银行:本周银行股指数跌幅扩大,部分银行股股价创近三年新低。从基本面来看,受降息及利率市场化的影响,未来行业息差将显著下降, 中间业务收入增速难以明显回升,而不良则将继续攀升。我们预计16家上市银行2012、2013年的净利润分别增长14.1%和3.97%,目前行业2012年的平均PE 和PB 分别为5.2倍和0.92倍,股价跌破净资产的银行达9家。考虑到行业极低的绝对估值,板块存在估值修复的空间,主要刺激因素是货币政策进一步放松等稳增长政策的出台、经济增长指标回升带来的资产质量担忧减轻。建议关注华夏银行、民生银行、宁波银行。维持行业中性-A 的评级。

    券商:我们认为传统业务仍然是券商生存之本,创新业务的故事刚开始,未来或许存在爆发增长的可能,但这也要基于市场景气度的持续提升。在市场景气度没有发生质的变化之前,我们认为板块的投资机会主要来自市场超跌反弹及政策利好刺激。建议关注资本实力强大、创新业务推动力度大且估值合理的大券商如海通、中信、广发,中型券商中可关注宏源证券。 保险:8月保费数据全部公布,从单月寿险保费增速来看,中国人寿增长最快(20.1%),其次是平安(17%)、太平洋(-8.1%)、新华保险(-12.3%)。以1-8月累计来看,则以平安(6.64%)增长最快,其次是新华保险(5.83%)、太平洋(0%)、中国人寿(-3.23%)。股市持续低迷, 维稳预期上升。我们认为如果经济在四季度探底成功,则市场有望先于经济面作出反应,四季度市场表现应有所回暖,这将有利于行业改善投资收益。维持保险板块推荐-A 的评级,建议重点关注平安、中国人寿。