2012年四季度A股策略:暂别盈利增长,首选战略防御
预计2012年全年A股盈利增速-1%,剔除银行后盈利增速-13%我们对A股四季度的看法是中性偏谨慎。主要的依据有以下方面:一是盈利增速掉头向上(目前是向下)至少在未来2-3个季度难以看到;二是估值方面:虽然我们也同意未来一般流动性水平会有小幅度改善(来源于需求的极度疲软),但由于经济的疲态短期内无法改变,风险偏好将继续下降。两方面综合起来,估值水平恐怕很难明显提升。如此,一个比较糟糕的盈利增速(比如2013年4月底将统计出现2012年度的A股整体利润负增长)加上一个基本维持现状的估值水平,A股整体的表现将是令人失望的。
中国投资之谜的推论就是消费整体看难以提振、新兴产业缺乏研究创新动力本文对中国长期固定资产增速远超GDP增速、超钢材水泥增速的结果做了研究。
我们认为:中国固定资产投资领域长期存在的财富漏出导致了社会保障机制难以完善和贫富差距的日益剧烈分化,结果就是居民消费难以有效提升、新兴产业发展所需要的原创研究实际难以有效开展。
中国经济中长期的困难主要是产能过剩和银行不良资产上升08年年底开始的20万亿信贷推动的投资即将形成产能。在出口不振和国内对房地产调控政策的高压下,我们预计产能过剩以及随之将来的银行不良资产上升将是未来中国经济面临的突出问题。去产能化和去杠杆将是无法回避的结果。
行业方面看好食品饮料、生物医药、环保和部分TMT行业行业方面,我们维持2011年9月出版的2011年四季度策略报告的核心观点,即A股的核心资产已经转换成市值比例占比很小的必需消费和少数新兴行业。消费领域,我们看好食品饮料和生物医药;而在新兴行业,我们看好环保、TMT以及海洋工程设备行业。总体看,这些行业和宏观的关联度比较小,容易诞生出穿越熊市的牛股。
- 鐠猴拷閻㈩垰鍊稿┃鈧柛鎺戞閻庝粙鏁嶅▎绐狿闁轰胶澧楀畵渚€宕i幋婵堫伌 A闁艰绻濆〒鍧楁嚒閳ヨ櫕绀€闁解偓閿燂拷 2019-10-18
- 鐠猴拷濞戞挴鍋撻柛娑栧妼缁斿爼宕烽崫鍕闁挎稒鐭悮杈╂暜閸岀偞缂氶柤瑙b偓鑼憮閻犵尨鎷� 闁哄牆顦虫竟濠囧Υ娴g儤鏆╂慨妯绘椤旀洘寰勯崶銊︾凡闁秆勵殙缁屽ジ鐛崨瀛樻祮闁告搫鎷� 2019-10-18
- 鐠猴拷2019妤犵儑鎷�4閻庢冻绲界€硅櫕顦版惔銊︾彟婵犙屾線閻滎垱锛愰崟顒傘偞闁挎冻鎷�4閻庢冻绲界€规娊寮甸銏㈩伋闁革箒妗ㄩ崣濠囧磹閸忓吋绠掑☉鎾愁儔濡剧兘宕㈢€n亜顫� 2019-10-18
- 鐠猴拷缂佸鍨甸崹閬嶅级閹稿孩鐓€闁艰绱曢弫鐢垫嫻椤撶姷鎽滈柣锝冨劙缁狅綁宕℃担椋庣槇闁挎稒鑹鹃悿鍌炲礂閺夎法妫勯柟韬插劙閻滎垳绮甸弽顐f闁挎稒鐭崣濠囧磹閻撳骸闅橀梻鍌︽嫹67.56闁挎冻鎷�-67.75闁挎稑鎳庨崹搴㈡媴瀹ュ洦鍊為柟顑洠鍋撴径瀣仴 2019-10-18
- 鐠猴拷閻㈩垰鍊稿┃鈧ù婧垮€栧Σ妤佺▔鐠囨彃顫旈悹褍瀚伴崳鍓у寲鐠囨彃鐏欓柨娑欒壘閺呫垺绋夊鑸垫嚂閻炴稑鐬奸幃濠勬嫻閵忕姷鎽嶉柛蹇e墮瀵板啴骞庨弴锛勩偒闁稿繈鍔嶅▍娆撳箥鐎n亜鏂€ 2019-10-18
- 鐠猴拷2019A闁兼祴鈧尙鐟忛悗娑崇稻婵倖绋夊鍗炴憢濡澘瀚幉锛勭不閳ь剛鎷犻崟鍓佺獥闁告帗绋愮粭鐔煎级婢跺摜鐟圭紓浣叉櫆鐎垫梻绱掗鐐村€诲┑鍌︽嫹 濮掝偅鐟ラ妵鏃堟嚃閳ヨ尙鐟圭紓浣叉櫅瀹曠増瀵奸敓锟� 2019-10-18