浙报传媒调研简报:战略转型积极推进,报业广告逐渐回暖

战略转型正在积极推进中:继11年借壳上市登陆资本市场后,12年公司确定了“3+1”的未来发展战略,即打造新闻传媒、互动娱乐、影视三大产业平台以及文化产业投资的大传媒产业发展目标,未来公司将积极采取并购扩张的方式,推进全媒体全国化发展战略;目前公司的新闻传媒主业经营稳健,互动娱乐方面今年完成布局(收购边锋和浩方)、影视产业的布局将在明年推进,文化产业投资方面已经斩获颇丰;公司目前当务之急是完成边锋和浩方的收购,未来将通过产品升级、服务提升实现两大游戏平台向多终端垂直交互社区的升级,该过程将是个长期过程,公司表示短期内将通过丰富游戏品种,发挥游戏区域特性优势,线上线下联合推广、重点打造竞技游戏平台等方式推广两大平台,未来不排除联合资源互补方进行合作。

    报业广告在逐渐回暖:从调研反馈来看,报业广告已经在逐季回升,一季度报业广告投放的同比大幅下滑与季节投放、房地产调控和汽车行业低迷有关,二季度上市公司季报已经出现回升趋势;公司表示,目前房地产交易市场逐渐升温、消费品广告投放保持高速增长,汽车投放稳定,下半年广告投放要好于上半年;同时公司认为县域报本地化程度高、渠道下沉深,地方政府支持力度强,运营成本低但营收规模可观,未来公司将重点发力县域报市场,并结合浙江区域产业发展优势,涉足进入专业报领域(例如海宁皮革报、杭州轻纺报等)。

    业绩预测方面:若不考虑浩方和边锋游戏并表,我们预测公司12-13年的营收规模将达到14.6亿元和16.38亿元,实现归母后净利润的为2.29亿元和2.68亿元,同比分别增长5%和17%,对应的EPS为0.53元和0.62元,当前股价对应的PE分别为27.59倍和23.55倍;若浩方和边锋并购顺利并年内并表,我们预测公司12年将实现营收19.5亿元,实现净利润3.66亿元,分别比收购前的2011年增长45%、68%,按照增发1.8亿股后对应的稀释EPS为0.6元,当前股价对应的PE为24.47倍;估值水平处于行业中值水平,给予公司增持评级,目标价为18元。重点关注事项:房地产调控;宏观经济走低;收购进展不顺。