光线传媒点评报告:卫视节目超预期,影视剧有望成为新主力
节目联供网思路转向,卫视节目制作超预期。虽然公司的节目联供网是公司对于中国娱乐的一次重要创新,并形成了重要的影响,但在电视节目监管依然严格,限广令和限娱令影响不断的情况下,公司节目联供网在一定程度上受阻。因此公司调整思路,除了将募投资金转向电视剧拍摄外,还大力发展卫视节目制作。从截止到目前的电视节目档期来看,今明两年的卫视节目均有望超预期。公司继续制作老牌节目如《音乐风云榜》、《娱乐现场》、《最佳现场》、《影视纪》(影视风云榜)等;同时深化与卫视频道合作,在卫视播出栏目大幅增加,一季度陆续在省级卫视开播三档新节目,分别是在辽宁卫视播出的周播节目《天才童声》、在东南卫视播出的周播节目《首映礼》及在广西卫视播出的日播节目《养生一点通》。二季度又承制两档大型卫视季播节目,分别是《势不可挡》第一季及《激情唱响》第二季。截止6 月底《势不可挡》已在安徽卫视播出三期,节目首播收视表现良好,第三期收视又创新高,据央视索福瑞32 省级卫视数据显示,收视率为0.973,收视份额为2.768,同时段全国排名第二,开播三期网络点击量超过2000 万次。《激情唱响》第二季于7 月12 日在辽宁卫视播出。另外备受关注的《中国好声音》除了在一定程度上改变了近期大众的娱乐方式,其丰厚的回报也增加了卫视对于综艺节目的重视,进而有望带来行业中长期的整体需求的向上,作为拥有丰富节目制作经验的公司必将长期从中获益。另外传统媒体的广告收入三季度有所回暖,进而带动了公司季度栏目制作与广告业务的提升。 四大名捕带动电影收入,期待下半年铜雀台超预期。受到好莱坞大片冲击影响,上半年寄予厚望的《急速天使》与《匹夫》未能达到预期,对公司整体的电影业务冲击较大。三季度业绩得益于《四大名捕》贡献的近2亿元的 票房,进而带来的1000万元的净利润收入,显示了公司下半年电影业务实力的回归。下半年公司上映影片数目的增加,以及《四大名捕》、《铜雀台》、《大海啸》等大片的投放,有望带来公司的电影业务的整体的提升。另外,下半年国产片保护月的延长和引进片速度放缓,均显示了国家保护国产片、引导其质量持续向上的决心。拥有宣传、发行渠道优势的公司有望从中持续获益。最后,下半年公司调整募投资金新拍3部电视剧、收购世纪欢瑞和天神互动股权,有望为公司未来影视内容储备及变现打下良好基础。
目标价29.21元,重申买入评级。我们暂时维持原有的盈利预测,公司2012-2014年可实现的EPS分别为0.96元、1.27元和1.53元,分别对应24.73倍、18.69倍和15.52倍PE。目标价为29.21元,对应2013年23倍的PE。重申买入评级。
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