9月份进出口数据点评:季节因素推动出口扩张,增速继续回升

事件

    10月10日,海关总署公布9月外贸数据,出口同比9.9%,增速环比回升7.2个百分点;进口2.4%,环比回升5.0个百分点; 贸易顺差276.7亿美元,环比7月份增加10亿美元(见图1)。

    点评

    进出口增速回升幅度显著高于预期。9月进出口同比增速双双回升,如我们在8月份数据点评报告《内需疲软拖累进口,出口将继续回升》预测。但无论出口增速,还是进口增速,回升幅度明显高于我们预测,在9月份数据前瞻中,我们预测出口增速为5.5%、进口增速-2.2%(见表1及《9月份中国数据前瞻》)。

    出口需求季节性好转,内需出现扩张。9月份出口增速回升,有海外需求的季节性因素在其中:一般而言,9月份开始欧美商家为圣诞长假准备商品的季节,因而出口环比扩张会较快,今年9月份出口环比增长4.7%,而6、7、8月份则基本是环比下降(见图2)。从同比增速中的翘尾与新增长来看,9月份两者贡献分别是3.0与6.7个百分点,因而海外需求的季节性扩张是出口增速回升的主要原因,贸易方式中一般贸易出口增速大幅回升、加工贸易仍同比下降可以验证这一点(见图3)。从主要目的来看,对美、日出口增速均有较大幅度回升,但对欧盟出口仍然同比下降(见图4)。进口方面,9月份进口额环比增长4.8%, 是6月份以来新高(见图2),主要是9月份开工加快、投资需求回升所致。

    8、9月份进出口数据变动方向,如同我们在在8月10日报告《出口虽大幅下降,但短期将持稳回升》中预期一致。目前,我们维持10月份增速继续回升的判断。但对11、12月份出口增速, 由于9月份数据好转,我们认为会避免同比负增长的出现,但增速会较10月份回落。