北陆药业三季报点评:营销改革继续显效对比剂增速不减

事件

    北陆药业公布2012年第三季度报告,1-9月归属于上市公司的净利润增长44.41%,实现每股收益0.30元。

    点评

    营销改革效果继续显现,对比剂增速不减。

    第三季度主营业务收入大幅增长41.29%,继续保持2011年以来强劲增长势头,表明引入外部营销人才,加大学术推广力度,实施商务与销售分离等营销改革措施效果显著,令原先平稳对比剂销售加速。第三季度整体毛利率为73.49%,低于去年同期的74.64%。

    Q3销售费用率回升。

    第三季度销售费用率为40.02%,高于第二季度的35.55%,但处于合理可控范围内。随着营销改革逐步到位,未来销售费用率趋于稳定。第三季度管理费用降至498万元,低于今年前两季单季费用。应收账款继续攀升,达到8421万元。投资建议:经过去年营销调整的铺垫,今年销售收入继续大幅增长,费用率下降的格局已定。我们预测2012年-2014年每股收益分别为0.39、0.50、0.63元,维持“推荐”评级。

    风险提示

    药品降价;对比剂不良反应。