永清环保:环保政策推动,公司业绩快速增长

事项:公司2012年10月22日公布三季报显示:公司前三季度实现的营业收入为4.43亿元,比上年同期增加73%,实现归属于上市公司股东的净利润为4629万元,比上年同期增加77%;实现经营活动产生的净现金流比上年同期增加57%。

    主要观点:环保政策推动,公司业绩快速增长。随着《国家环境保护“十二五”规划》等相关政策的相继出台,国家节能减排监督力度不断加强。依托行业优势,公司在巩固大气治理领先地位的同时,积极拓展重金属土壤治理市场,竞争力进一步提升,公司前三季度新签合同金额约5亿元。

    加强研发力度,延伸公司产业链。公司承担的省重点课题“燃煤电厂脱硝新型SCR反应器研制”通过专家组结题评审验收,达到预期目标。同时,公司“重金属污染土壤离子矿化稳定化技术”成功通过湖南省科技成果鉴定。通过不断加强研发力度,公司延伸产业链寻求新的利润增长点。

    费用率控制良好,有所下降。公司销售期间各项费用均有所增长,但是由于公司营业收入增长快,规模效应使得费用率由去年同期的11.2%下降至8.86%。其中,销售费用增长65%,主要原因为本期新增湖南永清环境修复有限公司及北京运营中心房租及折旧等。

    脱硝、重金属治理等新领域市场逐步开启,空间巨大。公司属于大气治理行业的领先企业,依托品牌优势,重点发展脱硝业务,核心拓展重金属治理业务。同时充分发挥自身集环保咨询及工程设计、总包、运营等产业链优势,积极开展合同环境服务业务,实现公司业务模式的优化和升级。我们积极看好公司在传统业务与新领域的技术优势。盈利预测与估值。我们预测公司2012-2014年能够实现的EPS是0.53元、0.69元、0.97元,对应目前28.17元的股价,对应的PE分别为51倍、39倍、28倍。暂“未评级”。