仁智油服:年度计划应可完成,长期发展还看地域突破

事项:仁智油服2012年前三季度实现营业收入3.84亿元,同比增长24.2%;实现利润总额5431万元,同比增长21.44%;归属于上市公司股东的净利润为4482万元,同比增长18.87%。报告期内基本每股收益为0.39元。

    主要观点:u年度计划应可完成,长期发展还看地域突破。公司在2011年年报中提出了到2012年实现营业收入6.8亿和利润总额1.0亿的经营目标。截至前3季度,公司营业收入和利润总额完成率分别为56%和54%。这意味着第四季度公司的营业收入和利润总额应达到2.96亿和0.46亿,同比增幅为42%和7%。

    公司业绩历年存在明显的季节性,第四季度结算量较大,2010年和2011年第四季度的营业收入均在2亿元左右。且公司单季度业绩增速也曾冲击过40%。公司三季报并未提出修正年度计划,我们预计公司今年营业收入应可达到6.8亿左右。

    但是,考虑到油气资源的国际分布,油服公司若要实现长期稳定发展,其活动的范围应是世界舞台。仁智油服虽积极拓宽西北、华北等区域,但覆盖全国尚需时日,走向国际才能真正腾飞。

    u解禁潮或短期内打压股价。11月5日,公司将有5233.71万股上市,占流通股份和总股本的比例分别为182.93%和45.74%。

    解禁股东为公司除一致行动人以外的其他93名自然人股东及法人股东绵阳博业、绵阳依洋、绵阳智宇、绵阳皓景、德阳新盛、云南佛尔斯特,其中93名自然人股东持股比占总股本35.27%。但从公司股改历程看,这些自然人股东大多为公司员工,故预期解禁潮不会对股价造成致命性打压。

    u适度关注现金流量风险。上市后公司经营活动产生的现金流量净额长期为负,截至当前,这一状况并未好转。虽然公司公告称是由于工程项目较多支付采购款和劳务费用较大所致,但长期为负导致公司风险加大。

    u盈利预测。我们认为公司将在2012年实现30%以上增长,2012~2013年的每股盈利分别为0.81元、0.98元,给予“中性”评级。