东江环保三季报点评:盈利能力稳定,后续看储备项目

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    公司公布三季报:20122012年1-9月实现营业收入月实现营业收入月实现营业收入月实现营业收入11.06亿元,同比增长亿元,同比增长亿元,同比增长亿元,同比增长1.591.59%;归属上市公司股东净利润归属上市公司股东净利润归属上市公司股东净利润归属上市公司股东净利润归属上市公司股东净利润2.04亿元,同比增长亿元,同比增长亿元,同比增长亿元,同比增长30.29%;实现基本每股收益;实现基本每股收益;实现基本每股收益;实现基本每股收益;实现基本每股收益为1.461.46元。

    点评

    三季度净利润增速明显好于营业收入净利润增速明显好于营业收入。前三季度公司净利润增速明显好于营业收入增速,成本控制良好。其中因合理调度车辆、加强对司机检修技术培训,运输费用减少;根据市场变化情况,精简了产品贸易公司人员及业务员提成减少而导致人工成本降低,使得销售费用下降43.17%。第三季度实现营业收入3.66亿元,同比增长11.54%;归属上市公司股东净利润0.63亿元,同比增长9.23%,实现基本每股收益为0.42元,业绩符合我们的预期。

    毛利率、净利率、净利率保持增长;经营活动产生的现金流量有所下降保持增长;经营活动产生的现金流量有所下降保持增长;经营活动产生的现金流量有所下降保持增长;经营活动产生的现金流量有所下降保持增长;经营活动产生的现金流量有所下降保持增长;经营活动产生的现金流量有所下降。前三季度公司毛利率为37.87%,同比增长1.95个百分点;第三季度毛利率为37.55%,同比增长0.18个百分点。前三季度公司净利率为20.1%,同比增长4.54个百分点;其中第三季度净利率为18.57%,同比下降1.37个百分点。经营活动产生的现金流量净额受应收账款增加及预收账款减少影响,下降35.17%达到2.14亿元;而受公司发行A股,募集资金到位,筹资活动产生的现金流量净额达到8.56亿元。

    预计20122012年归属于上市公司净利润同比增长年归属于上市公司净利润同比增长30%30%30%-45%45%。公司预计2012年归属于上市公司净利润2.64亿元-2.94亿元,同比增长30%-45%,主要是2012年第四季度公司将进一步加大市场开拓力度,提高技术水平,控制成本费用。

    投资建议:维持“推荐”评级。维持“推荐”评级。维持“推荐”评级。我们调整公司2012-2014年的基本每股收益分别为1.91元、2.58元和3.09元。考虑到公司是区域性工业固废资源化的龙头,受益于“十二五”环保行业发展规划,同时公司拥有大量的储备项目,未来成长性比较可期,维持“推荐”评级。

    风险提示。下游客户受宏观经济波动业绩大幅下降的风险。