基于PMI的制造业及行业景气比较跟踪报告第4期:库存趋势压制“价”“量”反转动力

制造业价格水平回落,上升趋势仍未成

    “价”持续在较低位置波动。本月价格指数小幅回落,说明价格水平上升趋势仍未能形成。本月价格水平持续反弹的子行业仅黑色金属冶炼及压延加工业、非金属矿物制品业和造纸印刷及文教体育用品制造业等3个行业;而且,近期出现反弹的行业多属与经济周期关系密切的行业。考虑到去库存大趋势仍未能完成,经济周期也只可能出现温和复苏,这些行业价格系数上升趋势应该没有形成。

    库存与产出继续反弹,产出拐点尚待时日

    产成品库存系数继续反弹,同时原材料库存系数已经连续3个月出现较明显反弹。库存的短期回补应该不会演变成趋势性库存回升。从前几次库存周期的规律来看,库存指数趋势改变需要先回落至历史平均水平下方且接近临界值。就目前的库存水平来看,在短期库存回补结束后,库存水平将可能继续回落至历史平均水平以下。产出系数反弹仍然延续。我们坚持前期的判断,目前暂可把此情况作为产出短期触底的信号,并且未来几个月,产出系数将可能在制造业库存短期回补带动下继续反弹。但我们再次强调,在去库存趋势没有结束且去产能过程没完成的前提下,产出系数应该不会很快迎来向上趋势性拐点。

    值得关注的行业

    综合我们持续监测的情况,我们继续推荐首先关注通用设备制造业、专用设备制造业。并推荐继续关注石油加工及炼焦业、非金属矿物制品业、食品加工及制造业、木材加工及家具制造业等。前期推荐的有色金属冶炼及压延加工业近两期数据表明去库存过程可能仍存在反复,价格与产出复苏可能会延后。特别说明的是,我们对这些制造业子行业的分析,是建立在制造业各子行业对比的基础上的;换句话说,仅是对制造业中各自行业中最值得关注的子行业进行判断,而不包括对其它非制造业子行业的分析。