玖功每日视点:先观望

市场聚焦:12月13日,美联储联邦公开市场委员会(FOMC)宣布推出第四轮量化宽松(QE4),扩大资产规模,同时量化政策退出门槛。具体内容如下:第一,每月增加购买450亿美元国债代替年底到期的扭转操作(OT);保持每月购买MBS资产400亿美元规模不变,这样美元购买美元资产总额合计为850亿美元;第二,继续进行机构债、抵押债的本息再投资计划,将到期国债进行滚动操作;第三,设置了“6.5/2.5”的门槛,只要失业率高于6.5%,通胀率在2.5%以下,0-0.25%的超低利率政策就不会改变。第四,对于未来继续资产购买数量、规模和结构组成取向开放,会在考虑成本-收益基础上权衡各种工具的使用。

    美联储增加国债购买的原因如下:短期看,联储先出手,防范年底“财政悬崖”引发的国债收益率波动;长期看,随着中国贸易盈余下降、日本陷入经常项目赤字困境,未来美国政府赤字难以得到较多外部融资。在债务上限提高后,美联储需要为新发国债进行“自融资”,当然这本身有赤字货币化取向。美联储货币政策调整对市场提振相当有限,我们建议做多风险资产波动率:一方面,短期财政悬崖压制市场情绪、意大利选举使得欧债前景不明;另一方面,市场交易员对于宽松政策存在理性预期,较多的信息已经“pircein”,因此政策再宽松,对于风险资产价格提振有限。

    投资策略:大盘如期调整,短期仍有整固的需要。但盈利向好会是大概率事件,所以不太可能会出现深幅调整。投资者不必急于进场,观察2050的支撑能力。

    仓位建议:参与比例:50%仓位。