中海油服:短线估值受累税款补交,长期增长确定

事项:中海油服12月18日公告:公司2008年收购的挪威子公司AwilcoOffshoreASA(现更名为“CDE”)近期收到挪威税务主管机关对自升式钻井平台建造合同及选择权的初步评估意见,涉及2006年和2007年CDE某些子公司的补交税额及罚金,累计可能达78,829万挪威克朗(约合8.72亿人民币),另外公司还承担补交税额的相应利息。

    主要观点:事件源起对税务细则变更的理解分歧。上述资产转移行为发生在公司收购CDE之前,CDE收购案曾得到挪威税务机关的确认,且收购时聘请的会计师事务所等中介机构并未发现挪威税务细则变更对公司的影响。事实上,CDE并不认同挪威税务主管机关的初步评估意见,双方在CDE集团下属公司是否应税、转移定价的估值基础、追索期是否过期等问题上存在明显分歧。

    但是,2009年CDE部分子公司收到挪威税务机关通知,要求提供2006至2007年部分资产转让估值资料,表明税务主管机关或将进行额外应税评估。因此,公司自2009年开始就持续披露税务争议进展并积极与挪威方面沟通。

    影响金额最高可达10亿。据了解,罚金占补交税额的45%,补交税额的利息率约在20%以上。故若最终决定与初步评估意见相同,中海油服需要交纳的税额、罚金及利息总计可达10亿。

    中海油服将根据事件进展决定2012财年的计提金额。若公司2012年报一次计提10亿,则下调2012年每股收益至0.87元,我们假定涉及的科目为营业外支出、所得税费用。我们维持2013~2014年每股收益预测。

    长期前景向好,冲击事件提供买入机会。12月,加拿大政府已批准总公司对尼克森的收购案,中海油服“南海八号”也已顺利交付,公司未来海外业务和深水业务量将持续提升。

    我们看好公司长期发展前景,认为此次冲击性事件使股价承压,为投资者提供买入机会。盈利预测。我们认为公司长期增长性较为确定,2012~2014年的每股盈利分别为0.87元、1.36元和1.45元,维持“买入”投资评级。