华平股份:铜仁项目签订,持续受益平安城市升级

事项:

    2012年12月22日下午,铜仁市公安局与其所辖的8县3区的公安局召开了“全市天网工程建设推进会暨建设合同签订仪式”,市领导、天网办领导、各区县主管县长、公安局长、财政局长等参加了会议,各区县公安局在会议上分别与本公司签订了合同,合同原件已由各区县的公安局长签字并带回去盖章,预计于本周内各区县公安部门会将合同原件返回至本公司。

    本次合同建设主要内容:此次招标为一期建设,监控点数量2443个,报警点703个,卡口46套,派出所监控室40个,中标价1.4亿元。

    主要观点:

    铜仁项目(一期)签订,后续项目仍然可观。本次招标的1.4亿元为铜仁城市报警与监控系统建设的一期项目,根据合同的相关内容,二期及后续扩容内容包括:铜仁市全区监控点总计7674个,报警点328个。扩容建设于2013年完成,同等条件下,扩容项目应由乙方全部承建,新增点位资费和质量按照本合同执行。根据本次合同的主要内容和项目金额,预计后续扩容部分的项目金额大约在9千万左右,占公司2011年营收约47.33%,整个铜仁项目预计总额达到2.5亿元左右,预计未来五年内每年贡献约5000万左右营收,对公司2013及未来五年的业绩产生一定影响。

    示范项目显现转型成果,平安城市升级助推业务高成长。此次铜仁项目除对公司未来几年业绩产生较大影响外,对公司的战略转型也具有较为重大的意义:一方面,此次招标过程竞争异常激烈,公司最终成功入围,显现了公司技术、产品和服务得到市场认可,示范项目将对公司未来业务拓展产生积极影响;另一方面,平安城市相关项目的金额和频率也验证了我们对平安城市升级市场的判断,伴随着前期平安城市大规模的基础设施投入,目前各地政府均面临一定的维护、运行和升级等困难,特别是城市精细化管理所带来的系统融合和设备升级使得平安城市亟待升级,公司有望借着项目和技术产品优势不断赢得此类项目,目前公司在谈的包括贵州省黔西南、河北保定、安徽合肥等地的此类项目在10个左右,预计每个项目的金额不低于5000万元(河北保定的项目约为2亿元)。

    智慧城市建设投入确定,平安城市升级打开公司成长空间。伴随着城市化进行的加速以及政

    府服务理念的变革,新一届政府对城市精细化管理的投入会持续增加。前期平安城市建设所铺设的设备和系统是一种不可多得的资源,也成为政府重要的管理抓手,因此平安城市系统升级成为投资中重要的考虑方向。经过近十年的发展,公司在技术积累上具有一定的技术优势,从行业解决方案中也逐渐积累了丰富的市场经验,有望抓住城市管理精细化阶段性发展的巨大需求,实现新成长。我们初步预计公司2012年-2014年可实现的EPS分别为0.91元、1.32元和1.73元,对应25.96、17.89和13.65倍PE。给予保守目标价30.36元,对应13年23倍PE,给予公司买入投资评级。