碧水源:和大集团合作,公司成长道路拓宽

事件

    2012年12月26日,公司在北京,与北京城市排水集团有限责任公司签订《关于对北京京建水务投资有限公司增资扩股合作意向协议》。根据协议,公司拟出资1亿元人民币以增资扩股方式投资北京京建水务投资有限公司,增资后公司持有北京京建水务投资有限公司20.8%的股权;北京城市排水集团有限责任公司持有北京京建水务投资有限公司79.2%的股权。

    点评

    京建水务未来经营范围定位扩大。公司与排水集团签署协议,约定京建水务在北京郊区以BT、BOT、委托运营等方式开展水务投资项目;北京城市排水集团有限责任公司范围内再生水厂的新建或改扩建工程,涉及膜工艺的项目,优先由京建水务承担;利用北京城市排水集团有限责任公司和公司的资源优势在全国范围内承接水务项目;向全国范围内采用膜工艺的再生水厂提供膜技术服务。

    京建水务依靠集团,未来成长空间有保障。京建水务经营范围包括水务项目投资;信息咨询;水务技术培训。2012年上半年,京建水务的总资产为9.85亿元,主营业务收入总额为1.01亿元,净利润总额为0.14亿元。排水集团是北京市国资委下属负责北京市城市排水管理与污水及再生水处理投资建设运营的大型国有企业,对市区排水和再生水设施逐步实现集中系统化管理,是我国排水行业的排头兵,其排水和再生水服务能力和贡献率占北京中心城区的95%、全市的80%。京建水务是北京城市排水集团下属全资拥有的唯一对外投资平台,未来成长空间有保障。

    再次成功实现强强联合。公司与排水集团签署协议,形成优势互补、强强联合,并向北京市郊区及外埠地区强势发展,推动膜技术在行业及全国的全面和大规模应用,成为我国同时解决水污染与水资源短缺问题的可依靠力量。我们认为依靠强强联合,公司未来的成长道路将更加稳定。

    投资建议:通过增资,公司进一步打开水处理市场。维持公司2012-2014年EPS分别为1.02元、1.34元和1.72元,维持“推荐”评级。

    风险提示。协议不确定性的风险;项目进度放缓的风险。