投资策略深度研究:2013,政策逻辑与改革红利

类型：投资策略机构：中信建投证券有限责任公司研究员：夏敏仁日期：2012-12-28

2013年的A股趋势很大程度上受制于后十八大时代的改革取向约束下的政策路径:对于明年的A股趋势,市场已显方向性分歧。对于2013年A股走向的判断,必须厘清以下几个关键问题:一是2013年中国的宏观经济走势。明年的增长态势决定了明年A股趋势的宏观背景与政策选择。二是外围经济体2013年的经济走向,因为外围经济体尤其是美国增长态势(包括美元强弱/人民币汇率趋势)决定了中国经济增长的外贸环境以及资本流动的趋势与时间节点,从而就决定了中国经济复苏和股市走势的时间节奏。三是后十八大时代的改革取向约束下的政策路后十八大时代的改革取向、新领导集体的治理理念、中国社会发展与增长困境、亟待解决的各种矛盾的优序等,都可窥见政策出台的领域,时间节点与力度,这对我们把握市场的板块演进,仓位调整深具影响。而年底的中央农村经济工作会议,“两会”、年中经济工作会议,18届3中全会是观察的重点。

    改革红利与“市场红利”:股市是经济的晴雨表,同时也是社会群体意识到风向标。改革红利(包括改革的预期及其政策预期)与之推动的“市场红利”无疑在2013年全年都值得期待,尤其在明年3月前后召开的“两会”及10月前后召开全会的3中全会值得关注。

    超预期与预期失落:2013年的投资机会很可能就在细小的超预期上面,而风险在预期失落或者是预期落差。明年的改革一定会依序推进,但时点、力度会不会依投资者所愿,很难把握,但有一点是清晰的,即前期表现为高预期,后期容易产生预期落差以至预期失落,而股市在高预期下往往显得的较为亢奋,而预期失落之后则惯性下跌,有时还是急速长时段的下跌,颓势尽显。

    明年的机会在于踩准政策或者政策预期的节奏,以前布局相应板块;同时,把握政策及预期的变化,适时调整布局。在市场形成一致预期前提前布局,在预期消失前提前调整板块与仓位。

    政策驱动的主题投资机会:新型城镇化是贯穿全年的机会,依其内涵政策演进而演进(基建、建材等)

相关报告：

热点推荐：

闂傚倸鍊风粈渚€骞栭锔藉亱闁告劦鍠栫壕濠氭煙閸撗呭笡闁绘挾鍠栭弻鐔煎箹椤撶偛绠归悗娈垮櫘閸犳绌辨繝鍥舵晝妞ゆ劑鍨归埛瀣倵鐟欏嫭绀冩慨妯稿妿閸掓帒鈻庨幘宕囶唶闁瑰吋鐣崹鏄忋亹瀹ュ鈷掑ù锝呮啞鐠愶繝鏌涙惔娑樷偓妤呭极椤曗偓閹垻绮悰鈥充壕濞撴埃鍋撴鐐差儔閹粓宕卞Ο鍏兼瘓闂傚倷娴囧▔鏇㈠闯閿曞倸绠柨鐕傛嫹

闂傚倸鍊风粈渚€骞栭锔藉亱闁告劦鍠栫壕濠氭煙閸撗呭笡闁绘挾鍠栭弻鐔煎箹椤撶偛绠归悗娈垮櫘閸犳绌辨繝鍥舵晝妞ゆ劑鍨归埛瀣倵鐟欏嫭绀冩慨妯稿妿閸掓帒鈻庨幘宕囶唶闁瑰吋鐣崹鏄忋亹瀹ュ鈷掑ù锝呮啞鐠愶繝鏌涙惔娑樷偓妤呭极椤曗偓閹垻绮悰鈥充壕濞撴埃鍋撻柡浣规崌閺佹捇鏁撻敓锟�

闂傚倸鍊风粈渚€骞夐敓鐘参﹂柣鎰暩閻棗銆掑锝呬壕婵犵绱曢弫璇茬暦閸洦鏁嗗ù锝囩《閸嬫挾绱掑Ο闀愮盎闂佽鍎冲畷顒勬倶椤忓牊鐓ユ繛鎴炨缚閻掓悂鏌＄仦璇测偓妤呭箯閻樹警妲剧紒鐐劤濞硷繝寮婚弴銏犻唶婵炴垶锚椤鈹戦悙纰樻嫛濞存粠浜妴浣糕槈濡攱鐎婚梺閫涘嵆濞佳勭閸濆嫧鏀介柣鎰綑閻忥箓鏌熼崨濠冨€愭い銏＄墵瀹曠厧顭垮┑鍡欑Ш鐎规洘鍎奸¨浣圭箾绾绡€闁哄被鍔戦幃銈夊磼濞戞﹩浼�

闂傚倸鍊风粈渚€骞栭锔藉亱闁告劦鍠栫壕濠氭煙閸撗呭笡闁绘挻娲樼换娑㈠幢濡搫袝濠电偛鐗婂ú姗€濡甸崟顖氱疀妞ゆ牗顕撮幘瀵哥闁兼祴鏅濈敮娑㈡煙椤栨稒顥堝┑鈩冩倐婵＄兘鏁傜拋铏▕闂傚倸鍊烽悞锕€鐣峰鈧、姘愁槾缂侇喗妫冨Λ鍐ㄢ槈鐎圭姭鍋撻崸妤佺厱闁靛鍠栨晶顔剧磼閳ь剚寰勯幇顓犲帗闂侀潧顦崝宥夋偟椤忓懐绠鹃柛婊冨暞鐎氾拷

濠电姷鏁搁崑娑㈩敋椤撶喐鍙忛柟缁㈠枟閺呮繈鏌曟径鍫濆壔婵炴垯鍨归悡娑㈡煕鐏炴儳顥氶柡瀣墵閺岋綁鎮╅崣澶婎槱閻熸粍婢橀崯鎾晲閻愬搫妫樻繛鍡楀⒔閸炵敻鎮峰⿰鍐鐎规洘鍨佃灒闁绘挸楠搁悘濠囨⒑闂堟单鍫ュ疾濞戞碍鍏滈柍褜鍓氱换娑欐綇閸撗吷戦梺璇″枦閸╂牜绮嬪澶嬫櫜濠㈣泛顑傞幏娲⒑閸涘﹦鎳冩い锔诲灦閹﹢鏌嗗鍡欏幈闁诲函缍€閸╂牜鈧熬鎷�