华海药业:业绩略超预期,沙坦、国际制剂双驱动

业绩预增超预期

    预计公司2012年实现归属股东净利润同比增长50%-60%,约为3.24-3.46亿元,折合每股收益为0.59-0.63元,小幅超出我们预期(我们预计为0.57元)。

    沙坦原料药保持高速增长

    2012年公司沙坦类预计同比增长40%。在专利过期的带动下,公司的沙坦类销售未来仍将保持高速增长,明年公司产能持续提高,公司在规范市场的优势将在较长时期内持续存在。

    国际制剂出口持续高增速

    2012年公司国际制剂销售同比增长200%,略低于我们先前的预测(全年销售额达到2亿元,同比增长235%),13年将保持高增长态势,公司2013年还将获得3-5个文号,之后还将持续不断获得ANDA文号。

    盈利预测和投资评级

    我们预期沙坦类原料药仍保持高增速,制剂出口业务有明显增长。我们暂维持前期预测,估计公司2012-2014年EPS为0.57、0.72和0.87元,维持公司推荐评级。

    风险提示

    沙坦类原料药价格和销量下滑速度超预期,制剂出口不达预期。