基于PMI的制造业及行业景气比较:价格拐头,库存分化

价格系数拐点迹象更加明显价格水平连续回升,已经接近均值附近。我们坚持上一期的判断:考虑到此次反弹同时伴随了产出系数触底与库存系数回落至历史均值附近,我们认为价格水平未来持续呈现回升趋势的可能性不断增加。子行业中,与经济周期关系相对更加密切的行业,包括黑色金属冶炼及压延加工业、金属制品业、通用设备制造业、专用设备制造业等价格系数回升更显着。

    产出系数或已位于底部区域,库存分化.

    产出系数继续下行,并已连续两期突破-1临界值。综合考虑价格、库存系数等情况,我们认为价格系数应该已经位于底部区域。通用设备制造业、专用设备制造业、非金属矿物制品业、电气机械及器材制造业突破了-1临界值;其它许多行业也继续向下回落。与前期相比,本期监测新增非金属矿物制品业、电气机械及器材制造业突破-1临界值。产成品与原材料库存系数回落趋势可能仍然没有完成。但分子行业来看,库存系数出现了分化。本期监测中,11个行业产成品库存系数出现反弹,较上一期有所增加。其中,烟草制品业、专用设备制造业、饮料制造业、石油加工及炼焦业、电气机械及器材制造业本期反弹比较明显。连续两期回升的子行业包括服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业、食品加工及制造业、饮料制造业、木材加工及家具制造业,可能与季节性因素以及房地产销量回暖有关。而通用设备制造业继续回落,专用设备制造业反弹。其它不少行业库存系数则延续了回落趋势,以通用设备制造业、纺织业、化学原料及化学制品制造业等近3期趋势最为明显。

    值得关注的行业.

    综合考虑价格、产出、库存等各方面情况,我们继续推荐首先关注通用设备制造业、专用设备制造业;另外,可以继续关注石油加工及炼焦业、纺织业,因为数据显示这两个行业去库存幅度比较明显。短期受到季节性因素与地产成交量回暖影响,可以关注木材加工及家具制造业、食品加工及制造业等。