煤炭行业:煤炭市场短期以稳为主

1. 1月份采掘板块在城镇化拉动下大幅反弹

    1月份截止30日采掘板块涨跌幅为2.7%,沪深300涨跌幅为5.36%,上证综指涨跌幅为4.06%.回顾12月份采掘板块走势,在中央经济会议召开后,城镇化成为推动煤炭市场需求回升是关键亮点,大盘、采掘板块12月扭转前期低迷大幅反弹,一月延续反弹涨幅有所放缓。短期煤炭需求受政策推动回升明显,中长期需要继续观察城镇化项目资金来源和投入进度,才能判断对煤炭及其下游行业需求回升程度。

    2. 2月份煤炭板块影响因素

    美财政危机缓和,美欧日三大主要发达经济体央行均已宣布实施或即将实施“无限量”量化宽松政策。货币宽松将继续支撑国际大宗商品价格上行。

    近期煤矿安全事故频发,山西贵州两省煤矿事故导致限产整顿,对焦煤无烟煤生产供应影响大,春节两会临近,煤炭产量受限,下游钢铁等企业采购热情高,对焦煤焦炭等煤种需求大,煤价得到支撑。

    3. 煤炭整体市场2月份有望延续企稳态势运行

    动力煤市场:12年进口煤量创新高达2.9亿吨,国内电煤市场承压弱行。13年煤电联动对当前电煤市场价格影响不大,1月份发电数量增长明显,但在进口煤压力下,国内煤价小幅回落,2月份节日休假用电继续回落电煤市场压力较大。

    焦煤市场:淡季钢材持续补库存,焦炭市场节前采购意愿强烈,焦煤焦炭市场量价继续回升。城镇化对焦煤板块的影响贯穿全年。近期蒙古焦煤出口中国暂停,澳洲受洪涝影响多个煤矿停产,刺激国际焦煤价格上行,国内焦煤焦炭市场2月份价格有望小幅回升。

    无烟煤市场:1月份国内最大无烟煤产区安检整顿停产,2月份春节以及随后的两会都将影响煤矿产量,节后春耕行情临近有望刺激当前冬储市场积极储备化肥,无烟煤市场平稳向好。

    4. 投资建议及风险

    (1)投资建议:2月份春节以及随后的两会召开,政府加大对煤矿安全生产要求,国内煤炭产量受限,下游采购较积极,支撑煤市企稳向好。动力煤受进口煤压力,走势较其他煤种偏差。城镇化带来了一波以焦煤带领的快速反弹,2月份煤炭市场板块亮点仍集中在焦煤板块。我们强调经济增速仍是以稳为主,煤炭下游行业需求回升也是一个缓慢恢复的过程,我们维持行业“中性”评级。但考虑2月份焦煤无烟煤板块受限产因素影响较多,建议投资者可以多多关注焦煤焦炭和无烟煤板块表现。如:冀中能源、永泰能源、潞安环能、兰花科创等。

    (2)风险关注:主要发达经济体量化宽松对大宗商品价格影响;美国财政危机缓解但并未解决;基建城镇化等对煤炭短期刺激后,煤炭下游还要面临着长期复苏过程;行业自身面临税收改革、事故安检等风险。