大通证券宏观经济周评
1、8月工业生产者出厂价格同比降幅进一步收窄
2013年8月份,全国工业生产者出厂价格同比下降1.6%,环比上涨0.1%。工业生产者购进价格同比下降1.6%,环比上涨0.1%。1-8月平均,工业生产者出厂价格同比下降2.2%,工业生产者购进价格同比下降2.3%。据测算,在8月份-1.6%的全国工业生产者出厂价格总水平同比降幅中,去年价格变动的翘尾因素约为0,新涨价因素约为-1.6个百分点。
2013年5月份,全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%,环比下降0.6%。工业生产者购进价格同比下降3.0%,环比下降0.6%,6月份全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%,环比下降0.6%。工业生产者购进价格同比下降2.6%,环比下降0.5%。2013年7月份,全国工业生产者出厂价格同比下降2.3%,环比下降0.3%。工业生产者购进价格同比下降2.2%,环比下降0.4%。7月的情况比5月、6月好转。 8月PPI环比转正,为近6月来首次转正,与PMI数据相一致。8月中采PMI为51%,环比上涨0.7个百分点,PMI主要原材料购进价格指数为53.2,环比大涨3.1个百分点,暗示工业品价格企稳,经济回暖。 历史数据显示,2003-2012年,8月PPI环比平均涨幅为0.4%。8月PPI环比上涨0.1%,弱于历史上8月PPI季节性因素,表明经济复苏力度仍然较弱。
工业生产者出厂价格中,生产资料价格同比下降2.1%,影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约1.62个百分点。其中,采掘工业价格下降4.2%,原材料工业价格下降2.4%,加工工业价格下降1.8%。生活资料价格同比持平。其中,食品价格上涨0.5%,衣着价格上涨1.1%,一般日用品价格下降0.4%,耐用消费品价格下降1.0%。生产资料出厂价格在PPI中权重为75%,生产资料价格变动对PPI走势具有决定性影响。
从环比分项上来看,生活资料价格环比持平,生产资料出厂价格上涨0.2%。其中,其中,采掘工业价格上涨0.4%,原材料工业价格上涨0.3%,加工工业价格上涨0.1%。8月份除煤炭等少数行业产品的价格环比下降外,其他大部分行业产品的价格稳中有升。石油和天然气开采、石油加工、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等行业出厂价格环比涨幅均超过0.5%,是拉动8月份PPI环比由负转正的主要原因。
国家发展改革委发出通知,按照现行成品油价格形成机制,决定将汽、柴油价格每吨分别提高235元和225元,测算到零售价格90号汽油和0号柴油(全国平均)每升分别提高0.17元和0.19元,调价执行时间为8月30日24时。此次成品油价格调整幅度,是根据现行成品油价格形成机制和8月30日前10个工作日国际市场原油平均价格变化情况,并累加前两个调价周期应涨未涨金额确定的。8月下旬以来,国际市场油价震荡上行,特别是近日受中东局势动荡因素影响,国际市场油价大幅攀升。28日,WTI原油期货价格突破每桶110美元,创2年多来的新高;布伦特原油期货价格突破每桶115美元,创6个月以来的新高,导致此次成品油价格上涨幅度较大。
资源品价格改革的加快推进也将推升物价上涨。从水价、电价阶梯式收费,到天然气价格上调,再到新一轮成品油价格形成机制改革,都将推动价格上涨。预计PPI由负转正在13年四季度, PPI为正意味着上游产业的利润增加,有利于企业补库存。全年PPI走势将呈现前低后高的走势。
2、8月出口增长乐观
据海关统计,8月份,我国进出口总值2.18万亿元人民币(折合3528.5亿美元),扣除汇率因素同比(下同)增长
从2012年以来,中国的贸易数据的月度波动幅度极大。去年4月份外贸减速,5月份出人意料大反弹,随后的7、8月外贸增速几近零增长,9、10月出口明显改善,11月出口增速又高位下滑。今年上半年我国进出口呈现逐步回落态势。一季度,我国进出口值为9752.5亿美元,同比增速为13.5%。二季度进出口10224.4亿美元,同比增速为4.3%。其中,5月份我国外贸增速仅为0.3%,6月份则进一步下滑至负增长2%。今年前几个月出口大幅增长,数据的水分是导致数据异常波动的原因之一。由于人民币升值预期增强以及海外维持宽松货币政策,不少热钱通过贸易项下进入中国市场。7月份,我国进出口总值2.19万亿元人民币(折合3541.6亿美元),比去年同期(下同)增长7.8%,呈现企稳回升态势。其中出口1.15万亿元人民币(折合1859.9亿美元),增长5.1%;进口1.04万亿元人民币(折合1681.7亿美元),增长10.9%;7月份出口、进口同比增速相比6月份双双由负转正,当月贸易顺差1097.7亿元人民币(折合178.2亿美元),收窄29.6%。8月份受进口减速的影响,8月进出口总值低于7月份,而8月份出口增速比7月份加快,使8月顺差扩大。7、8月份外贸回暖与去年低基数有关。
一般贸易所占比重明显提升。8月份,我国一般贸易进出口1923.8亿美元,增长12.4%,占我外贸总值的54.5%,较去年同期提升2.5个百分点。其中出口975.6亿美元,增长10.4%;进口948.2亿美元,增长14.4%。一般贸易项下顺差27.4亿美元,收窄50%。同期,我国加工贸易进出口1144.3亿美元,增长1.7%,占我外贸总值的32.4%。其中出口730.6亿美元,增长3%;进口413.7亿美元,下降0.4%。加工贸易项下顺差316.9亿美元,扩大7.6%。
广东、江苏等7个省市合计进出口占近8成,中西部地区部分省份出口活跃。8月份,广东进出口总值894亿美元,增长2.8%。同期,江苏、上海和北京(含中央在京单位)进出口总值分别为480.3亿、379.1亿和365.3亿美元,分别增长4.8%、2.8%和20.4%。此外,浙江、山东和福建进出口总值分别为307.6亿、225.4亿和139.9亿美元,分别增长12.6%、9.3%和4.2%。上述7省市进出口值合计占我外贸总值的79.1%。从出口方面来看,8月份,广东出口530.7亿美元,增长7.5%。江苏、浙江分别出口287.7亿、232.5亿美元,分别增长4.9%、15.4%;上海出口178.1亿美元,增长2.3%。同期,山东、福建和北京分别出口113.6亿、89.4亿和58.3亿美元,分别增长3.2%、5.4%和8.2%。此外,中西部地区部分省份出口则保持较快增长,河南、湖北、湖南和江西的出口增速分别为63.6%、59.4%、48.2%和40.3%。
由于发达国家维持宽松的货币政策,会对刺激消费起到一定作用,对我国出口有积极影响。8月份,中欧双边贸易总值
中国外贸出口将无法再现过去每年超过20%甚至30%的高速增长。出口构成了中国产业升级换代的动力,为规模巨大的城市化、基础建设以及固定资产投资提供了经济合理性,一旦出口过分失速,出现大量中小企业倒闭、大规模失业潮、投资减速、内需快速下滑等问题,导致中国经济常规减速恶化为硬着陆。2008年出口崩溃带来的经济打击可以作为警示。我国出口占全球市场份额已超10%。从美国、德国和日本经验看,我国出口已遭遇“天花板”困境。中国出口增长面临许多不确定因素。应鼓励出口向技术、品牌、质量、服务为核心新的优势转化。促进中国制造向中国创造的跨越。出口保持稳定增长的同时,积极扩大先进技术、能源资源、关键设备、零部件的进口,也适度扩大消费品的进口。
3、8月消费平稳增长
2013年8月份,社会消费品零售总额18886亿元,同比名义增长13.4%(扣除价格因素实际增长11.6%)。其中,限额以上企业(单位)消费品零售额9490亿元,增长11.5%。1-8月份,社会消费品零售总额148164亿元,同比增长12.8%。
2013年7月份,社会消费品零售总额18513亿元,同比名义增长13.2%(扣除价格因素实际增长11.3%),8月消费增速略有加快。中秋、国庆来临,节日因素将拉动消费增长。
按经营单位所在地分,8月份,城镇消费品零售额16379亿元,同比增长13.1%;乡村消费品零售额2507亿元,增长15.1%。1-8月份,城镇消费品零售额128193亿元,同比增长12.6%;乡村消费品零售额19971亿元,增长14.5%。中国乡村的消费增幅高于城镇。
中央强势反腐在餐饮消费反映得最为明显。8月份,餐饮收入2125亿元,同比增长9.7%; 1-8月份,餐饮收入15919亿元,同比增长8.9%。节日对餐饮、零售行业有利。
中国汽车工业协会公布数据显示,8月份中国汽车销量同比增长10.3%至164万8900辆;今年1-8月中国汽车的累计销量同比增长了11.8%。现在中央以及地方政府都在引导公务车采购自主品牌汽车,这对自主品牌是一大利好,但是销量短期内有很大变化还比较困难。政府公务用车、公交车要率先推广使用新能源汽车,同步完善配套设施。到2015年,使高效节能产品市场占有率提高到50%以上。
短期内消费对经济拉动的主导作用还难以显现,一是我国医疗、养老等社会保障方面还不完善,社保水平较低,居民防御性储蓄增加造成消费率低。二是住房、教育、医疗等支出居高不下,这些硬性需求制约着人们的消费能力。三是收入分配不均衡,居民报酬占比下降,居民实际购买力提升乏力。
人民银行的最新数据显示,到8月份,中国居民储蓄额已连续三个月突破43万亿元,位于历史最高位。其中活期存款超过16万亿元,定期存款超过27万亿元,显示存款定期化趋势。目前中国已成为全球储蓄金额最多的国家,同时也是人均储蓄最多的国家,中国人均居民储蓄已经超过3万元。相应的,中国也是目前全球储蓄率最高的国家,目前居民储蓄率已超过50%,远远超过世界平均水平。过去10年来,中国居民储蓄实现加速度增长,分别于2003年9月、2008年8月、2010年12月和2013年1月突破10万亿元、20万亿元、30万亿元和40万亿元大关,且每突破一个10万亿元大关所用时间不断缩短。如此快速增长引发关注。居民储蓄之所以出现如此快速的增长,主要是由于百姓对未来不确定性的增加。最近十年来,我国居民在购房、教育、医疗等家庭大额支付领域的需求增多,促发居民预防性储蓄行为的增加。此外,没有更合适的投资渠道也助推了居民储蓄快速增长。银行储蓄则只有回到消费市场,才能真正拉动内需,进而增强经济增长的内生动力。
