医药行业2013年四季度投资策略:估值调整趋于结束,关注盈利稳定龙头企业

1、我国医药制造行业整体增长稳定。2013年1-7月,我国医药制造行业累计营业收入11088.0亿元,同比增长19.2%,与去年同期相比增速较为稳定;利润总额1062.1亿元,同比增长16.9%,增速比去年同期下降0.9个百分点;销售利润率比去年同期下降0.2个百分点至9.6%,基本保持不变;应收账款净额增速比去年同期下降1.2个百分点至19.2%,与收入增速相同;应收账款周转次数为2.03,比去年同期和去年全年均有所增长,显示整个行业运营能力趋势向好。

    2、医药板块估值水平较高、有向下压力,但短期向下调整暂时趋于结束。2013年以来医药板块的走势较强,并且保持了较好的持续性,主要受益于医药股业绩增长相对确定,今年医药板块走势整体强于大盘。从8月中上旬开始医药板块走势整体弱于大盘。特别是9月初中国(上海)自贸区相关政策出台后,医药板块走势与沪深300走势分化更为明显。虽然目前医药板块整体估值偏高、仍远高于沪深300的估值、短期内仍有向下压力,但随着三季报披露日期临近,从已预告三季报业绩的公司来看,其业绩增长基本可以确认;具备品种和营销优势的优质医药生物板块个股显示较强的比较优势和较好的投资价值,短期估值向下调整暂时趋于结束。

    3、2013上半年医药生物板块上市公司业绩同比上升17.6%,板块整体持续成长。按照申万行业划分,目前医药生物板块共175家上市公司,2013上半年实现营业收入2733.1亿元,相对上期的2319.8亿元增长了17.8%;实现归属母公司净利润210.4亿元,相对上期的178.9亿元,同比增长17.6%,与收入增速相仿。申万医药生物板块净利润增速高于全国医药制造行业增速,表明上市公司盈利能较为突出。但在医药板块整体增长的同时,细分领域增长有所差异。

    4、投资策略。具备品种和营销优势的企业可以凭借其独特性、稀缺性的特点保持较高的盈利能力。虽然目前医药行业整体估值较高、短期仍有向下的压力,但随着三季报披露日期临近,从已预告三季报业绩的公司来看,其业绩增长基本可以确认;同时经过从8月初至今的调整,具备品种和营销优势的优质医药生物板块个股显示除了较强的比较优势和较好的投资价值。建议持续关注营收增长稳定且有业绩支撑的细分子行业龙头企业,以及受益于产业政策调整的优势个股。

    5、风险提示 。1)招标政策变化的风险;2)原材料价格大幅上涨风险。