化工行业双周报:淡季来临,价格表现疲软
要点:
1、商务部:对部分国家进口浆粕做出反倾销初裁决定
商务部11月6日做出对原产于美国、加拿大和巴西进口浆粕的反倾销初裁决定,认为上述三国产品存在倾销,中国浆粕产业受到实质损害,且倾销与实质损害之间存在因果关系,因此决定自2013年 11月 7日起,进口经营者在进口被调查产品时,应依据初裁决定所确定的各公司的保证金比率向中华人民共和国海关提供相应的保证金,保证金比例从0.7%到49.4%不等。浆粕是粘胶纤维的原料,由于我国浆粕需求量较大,国内产能无法满足需求,因此需要大量进口,而据统计国内浆粕进口量中50%以上来自于美国、加拿大和巴西,因此我们认为后市国内粘胶纤维的生产成本或将提升,这对于有浆粕产能配套的粘胶纤维生产企业是个利好。我们注意到,反倾销政策出台之后,部分粘胶纤维企业集体提价300-400元/吨,幅度在3%左右,这从一个侧面反应出市场对于政策的解读,我们认为短期内粘胶纤维价格或将迎来一波上涨,对于有浆粕配套的企业将形成实质性利好,建议关注交易性机会,如南京化纤(600889)、三友化工(600409)等。
2、淡季来临,化工品价格表现疲软
本期双周均价涨幅居前的五种产品分别为纯碱、甲醇、烧碱、HDPE和LDPE;双周均价跌幅居前的五种产品分别为草甘膦、NYMEX天然气、TDI、WTI原油和醋酸。本期,纯碱领涨,但我们依然维持前期观点,认为纯碱行业产能过剩严重,企业盈利情况较差,此轮价格上涨难以有效改善相关公司业绩,建议回避。从本期价格变化可以看出,在需求淡季背景下,化工品鲜有表现,大部分化工品价格出现下跌,上涨品种仅占我们重点关注产品的21%。相对而言,本期苯系溶剂价格值得关注,我们注意到甲苯价格本期双周均价上涨2.03%,我们认为这利好于苯系溶剂的替代品甲乙酮,自9月份以来,甲乙酮价格开始上涨,目前维持在接近10000元/吨的水平,我们认为后市价格或将继续维持高位,建议关注相关公司机会,如齐翔腾达(002408)等。
前期表现活跃的草甘膦价格出现较大幅度下跌,本双周均价跌幅达到10.38%,9月份开始,草甘膦没有受到金九银十需求旺季影响,出现了旺季不旺的态势,价格开始出现下跌,从9月份以来价格下跌近25%,相关公司股价也出现回调,今年以来,环保核查是推动草甘膦价格上涨的重要因素,由于环保核查要使得落后产能淘汰需要一定的时间,因此我们预计随着政策执行的不断深入,未来行业产能集中度有望进一步提高,优势企业将从中受益,在经历了此轮调整后,我们预计后市或将止跌企稳,建议关注相关公司机会,如江山股份(600389)、新安股份(600596)等。
3、钛白粉行业准入门槛将提高
近日,业内人士表示,即将出台的《钛白粉行业准入条件》修订版预计将大幅提高行业准入门槛,据悉硫酸法钛白粉企业规模不得小于5万吨/年,单线(厂)产能不得小于3万吨/年;氯化法钛白粉企业规模不得小于6万吨/年,单线产能不得小于3万吨/年。准入门槛的提高有利于规范行业的投资扩产,对缓解产能过剩有一定的好处,我国钛白粉价格受国外钛白粉龙头的影响较大,自身话语权较弱,我们认为,如果严格按照新标准执行,行业整体竞争环境将有所改善,长期来看,利好于目前的行业优质企业,如佰利联(002601)、安纳达(002136)等。
4、投资建议
从本期化工产品价格变动可以看出,受累于下游需求的疲软,大部分化工品价格出现下跌,在此背景下,我们建议投资者更多的将眼光着眼于年报,建议关注四季度业绩可能超预期的行业,如年底合同结算较多的民爆行业;同时前期看好的氨纶、百草枯继续推荐,我们认为景气行情仍将持续;交易性机会方面建议把握前期价格大幅下跌,近期有望企稳的草甘膦;浆粕反倾销后粘胶纤维集体提价,这将利好于有浆粕产能配套的粘胶纤维生产企业,后市或将有所表现,首次给予拥有粘胶长丝和短纤产能的南京化纤(600889)“增持”评级。
5、风险提示
政策风险;原油价格波动风险;安全生产风险。
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