策略周报:改革再出发,确定性为上

周策略观点:

    1)经济数据看上去仍美,但结构调整压力加剧且回升动力已趋弱,而货币政策已转紧;市场正屏息静待三中全会决议内容,近期市场走向取决于改革范围与力度,建议重点把握改革红利与业绩增长确定性高的板块。

    2)10月经济增长动力主要源自可选消费的相对高位增速、制造业投资的显著上升及对发达经济体出口的短期回暖,但产能严重过剩的制造业投资回升持续性较差,并加剧化解过剩产能与转型升级压力,刺激资金利率上升;而秋季广交会成交额的回落也预示明年一季度前出口面临下行压力。

    3)央行三季度货币政策执行报告透露出政策重点将回到调结构,促改革,在物价通胀压力上升及“把好流动性的总闸门”压力下,预计货币政策将稳中趋紧;考虑到四季度信贷收紧及近期市场利率的上升,预计四季度一般贷款利率或将明显上升,对实体经济负面影响将加大。

    4)配