十八届三中全会公报评论:长周期的垫脚石
类型：宏观经济 机构：联讯证券有限责任公司 研究员：杨为 日期：2013-11-19
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11月15日,中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定发布。通读《决定》,整体措辞较为宏观,其中心思想就是“稳增长,调结构”,那么用何等路径和速度去落实,还待后期细节的出台。当然,改革亦不是一个一蹴而就的过程,从近二十年的两次重要的三中全会(十四届与十六届)即可看出,某些计划及条文于当期并未达到目标亦是常见的情况,未达到目标的原因则分有两种可能:一是目标和推进速度并不匹配,加之改革的长期性以及波折性,当期只给后续改革的推进打了一个好的底子;二是一些政治经济上的黑天鹅事件的发生打乱了改革的节奏,甚至使变革出现回踩。
我们认为后续细节性政策出台的力度和节奏是个难以预测的变量。首先,由于中国式经验的缺乏,政策层和我们都对改革推进的曲折性和难易度缺乏精确的估计;第二,黑天鹅事件是难以预估的,其可能通过信心层面扭转资本市场甚至宏观经济的趋势;第三,即使前两者因素都可忽略不计,当期环境带来改革的必要性的不同会倒逼政策层调整改革的节奏,并引致纵向比较失灵。
那么在本篇分析中,我们通过分析总体方向和其对中长期的影响,并假设改革按照预期内的速率来进行的话,来判断短视角下的经济可能发生哪些逻辑性的变化。
我们在《借秋斟菊》一文中,给出了两个失衡的矫正以及三个变革的线索,目前来看,《决定》中透露出的信息在向我们所预期的方向进行。
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