2014年通信行业专题报告:维持行业“推荐”评级 建议关注4朵“金花”

1、年初至今板块显著跑赢市场,反映行业增速改善预期。年初至今上证综指跌幅为2.48%,沪深300跌幅为2.06%,中信增值服务、通信设备制造指数涨幅分别为130%以及61%,大幅跑赢市场。我们认为,板块指数的走强主要源自4G投资及促进信息消费政策改变了市场对板块业绩的预期,从而带来估值中枢的上移。

    2、板块内上市公司明年业绩能否兑现高增长成为决定板指后续走势关键因素。通过对比板块指数季度涨跌幅和收入同比增速我们发现,决定板块未来走势的关键,在于市场对板块未来经营状况的预期。在4G投资预期及信息消费政策刺激下,通信设备制造及增值服务板块在前三季度走出了独立行情。炒预期结束后,行业内上市公司业绩能否兑现高增长成为判断板块指数未来走势的重要依据。

    3、建议关注4朵“金花”。通过自上而下的梳理,我们认为北斗、4G、移动支付、手机游戏等4个子行业在2014年景气度较高,行业内龙头公司的业绩更有望实现较高的增长。首先,北斗导航作为国家战略安全,国防信息化系统的重中之重,未来将受到国家重点扶持,加速发展是大势所趋。其次,4G网络建设是促进信息消费,加快经济转型的必由之路。4G牌照已发,三大运营商投资必将加速释放,明年将会是无线投资大年,整个无线设备板块将出现盈利拐点。此外,移动支付在明年也有望迎来爆发式增长,三大运营商均表态将大力发展移动支付业务。今年NFC-SIM卡的招标量不到300万张,明年预计三大运营商将合计招标1.5亿张,同比大幅增长50倍。最后,受益于智能终端快速普及,移动网络日益完善,手游行业明年也将继续高增长,预计行业规模将突破200亿元,未来三年复合增长率为80%。

    4、投资机会:明年我们依旧看好通信行业的表现,维持行业“推荐”评级。建议投资者围绕景气度较高的子行业进行布局,重点把握北斗、4G、移动支付、手机游戏等领域内的主题性投资机遇。主要推荐标的:中兴通讯(000063)、烽火通信(600498)、海格通信(002465)、北纬通信(002148)、天喻信息(300205)和恒宝股份(002104)。

    5、风险提示:经济整体调结构,增速下滑带来的系统性风险;短期市场风格转换,成长股估值中枢下调的风险。