梅花集团:爆炸事故影响有限,维持买入评级

爆燃事故对公司正常经营的影响有限

    近日,公司公告新疆生产基地发生爆燃人员伤亡事故。该事故是由于货车卸载粮食时,由于粮食粉尘在空气中聚集浓度过高引起的,粮食粉尘属于易燃易爆物质,现场可能货车上存在明火导致爆炸。梅花集团作为行业龙头,历来高度重视安全生产,该事故虽然还在进一步调查过程中,但我们认为该事故严重性不会出现太大的升级。由于事故没有对公司主要核心生产设施造成破坏,公司也在事故发生后及时上报情况和安排善后工作,我们认为该事故对公司的正常生产经营的负面影响有限,对公司今年的业绩影响预计在1%以内。

    味精行情明年有望出现拐点,氨基酸价格可能已经处于底部

    我们维持之前观点,认为促使味精行业格局持续不断改善的动因没有改变,味精的价格的大底部已经过去,明年味精梅花和阜丰集团的味精销售议价能力有望得到提升,这对公司的业绩提高的拉动会很显著。氨基酸方面,赖氨酸在四季度出现了价格的下跌,当前价格下,行业企业普遍亏损,但借助于成本优势,梅花集团仍能有微利,我们认为赖氨酸价格可能已经处于底部,进一步下跌的空间很小;苏氨酸在今年四季度基本稳定,由于需求增长潜力比赖氨酸更大,其价格下行压力不大。我们认为公司有望在未来氨基酸行业的市场份额和议价能力向西部现有大企业转移的格局变动中受益。

    投资建议

    爆燃事故对公司的股价影响可能会有短期的冲击,但我们认为公司中长期的价值没有受到根本改变,继续看好其传统主业的向好趋势以及在生物产业领域的新业务的拓展,保持对其“买入”评级,事故导致股价回调时建议积极布局介入,预计2013/2014/2015年的EPS分别为0.12,0127和0.45,12个月目标价9元。具体分析参照我们之前发布的报告。

    催化剂(正面):公司生物产业新项目拓展顺利;味精和氨基酸行业产能收缩;猪周期拐点提前到来;

    风险(负面):禽流感再次严重爆发;新业务发展存在风险