苏宁云商:2014落地年,业务布局新进展

类型：公司研究机构：中国国际金融有限公司研究员：钱炳,樊俊豪,郭海燕日期：2014-02-10

公司近况

    进入2014 年苏宁围绕B2C 互联网消费公司布局有一系列新进展。

    评论

    1 月14 日,公告联合广发、汇添富基金推出余额理财产品“零钱宝”,完成基金开户、基金购买等一站式金融理财服务。

    简评:零钱宝只是金融业务一小部分,功能类阿里“余额宝”,为消费者提供包括理财、消费多样化选择,增强用户体验、提高粘性,利于内部生态圈打造,形成循环封闭圈。

    1 月28 日,新闻报道公司收购团购网站满座网,继续加强本地社交服务。简评:收购金额估计不大,是公司继收购红孩子、PPTV 后加速互联网转型的又一步。收购后整合成为苏宁本地生活事业部,继续全面推进O2O 战略。

    1 月30 日,公告获得移动通信转售业务牌照,将与中国联通、中国电信在多个城市开展业务试点, 试点截止日期2015.12.31。简评:苏宁拿到的是更实质的“全国”牌照,后续移动的合作也有望快速推进。转售业务牌照的获取使公司又增加了盈利点,同时也能融合线上和线下会员、产品、服务、增值资源,进一步提升平台价值和消费粘性。

    2 月7 日,中证报报道苏宁获得国际快递业务经营许可,成为国内电商首家获此资格。此前公司已有国内物流牌照,包括一张全国性快递牌照及国内150 多个区域性的快递牌照。

    简评:公司拥有全国性门店资源,物流能力也在快速提升。

    物流业务中长期来看也将提升公司盈利能力(自有或开放),而国际快递牌照获得亦利于苏宁云台在全球范围内的招商、合作以及长期业务拓展。

    估值建议

    维持盈利预测和推荐评级。2014 行业仍将快速发展,集中度和进入门槛将进一步提升,全渠道O2O 布局加快推进。苏宁通过2013年转型,虽仍有待改进,但已在商品销售、金融业务、虚拟服务、物流等均有突破,相对同业公司围绕B2C 线上线下双渠道的优势仍值得期待。目前2014 年P/S 0.55x,仍明显低于其他电商0.6-2.0倍水平。

    风险

    行业竞争加剧。