2014年1月份货币融资数据点评:货币下行,融资扩张

投资要点:

    1月M2同比增长13.2%,M1同比增长1.2%,M2与M1增速差距扩大至11.9%,M1回落幅度超越历史水平,推测有部分资金流入表外。

    1月人民币贷款增加1.32万亿元,一方面是由于年初贷款发放加快的季节性因素影响,另一方面也与商业银行主动调整贷款发放节奏有关。从信贷结构看,非金融企业新增中长期贷款占新增贷款比例上升明显,近期企业信心指数有所回升,我们对未来制造业投资持谨慎乐观。

    2014年1月社会融资规模为2.58万亿元,较2013年12月增加1.33万亿元,表内、表外业务均有明显增长,治理影子银行的相关政策未对表外业务构成明显压制。但新增信托贷款占比呈下行趋势,信托业兑付问题的陆续出现对信托贷款增长构成制约。

    近期央行流动性略有放松,但总体流动性宽松空间有限,我们预计,2014年,“紧货币、松融资”的政策导向还将大概率延续。