2014政府工作报告简读:“深化改革+结构升级”护航稳增长

核心观点

    一、主要经济指标基本符合预期,但实现压力不小

    GDP增速目标连续第三年持稳于7.5%,CPI连续第二年设定为3.5%,M2增速目标仍为13%左右,三大指标均与去年保持一致,财政赤字率稳定在2.1%,货币政策将松紧适度,实则由去年的偏紧转向中性。从GDP三驾马车来看,投资与进出口总额增速均较去年预期目标调低了0.5个百分点,分别至17.5%、7.5%,而消费增速预期目标持平于14.5%;唯有强力推进正向改革、激发市场活力与内生动力,进退并举、创新驱动产业结构升级优化,才能兼顾平衡“稳增长促改革调结构”综合目标。

    二、从边际增量与优化升级空间来看,重点行业机会主要体现为:

    1)结合去年投资、进出口、消费实际增速,预计要完成GDP目标主要着力于扩大内需,重点发展养老、健康、旅游、文化等服务消费及加快发展以宽带网络、4G通信、电子商务为主的信息消费;

    2)投资仍是拉动经济增长的关键动力,预计将通过加快投融资体制改革,推进投资主体多元化,放开民资参与一批金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等传统垄断领域投资项目,财政支出重点投向保障性安居工程、农业、重大水利、中西部铁路、节能环保、社会事业等领域;14年环保节能、城乡居民基本医保财政补助标准、国防及住房保障支出增加为亮点,增速各达17%、14.2%、12.2%、9%;3)出口贸易将着眼于升级与平衡战略,提升中国制造在国际分工中的地位。鼓励通信、铁路、电站等具备中国优势的大型成套设备出口。

    三、深化改革为首要任务,也是推动经济发展主要动力年内有望推动并取得新突破的重要改革领域:

    1)行政体制改革:以简政放权深化投资审批制度改革,充分赋予企业投资自主权,推进投资创业便利化,激发市场活力;

    2)财税体制改革:实施全面规范、公开透明的预算制度,建立规范的地方政府举债融资机制;推进税收制度改革,重点为将“营改增”试点扩围至铁路运输、邮政服务、电信等行业,及以清费立税推动消费税、资源税改革,做好房地产税、环境保护税立法相关工作;

    3)金融体制改革:确定的方向或首次的提法主要包括推进利率市场化、扩大汇率双向浮动区间、建立存款保险制度、促进互联网金融健康发展等;

    4)国资国企改革:优化国有经济布局和结构,加快发展混合所有制经济,完善国有资产管理体制,推进国有资本投资运营公司试点,在传统垄断领域向非国有资本推出一批投资项目,制定非公有制企业进入特许经营领域具体办法。实施铁路投融资体制改革;

    5)改革构建开放型经济新体制:开创高水平对外开放新局面,倒逼深层次改革和结构调整,加快培育国际竞争新优势,重点包括扩大开放服务业、建设好中国上海自贸区体制机制并复制推广、推进对外投资管理方式改革、抓紧规划建设丝绸之路经济带与21世纪海上丝绸之路,积极参与高标准自贸区建设并推进中美、中欧投资协定谈判,加快与韩国、澳大利亚、海湾合作委员会等自贸区谈判进程等。

    三、调结构去产能途径:以创新支撑和引领经济结构优化升级

    提出产业结构调整要“依靠改革,进退并举”新思路。

    进,主要体现在积极有为、优先发展生产性服务业:包括促进文化创意和设计服务与相关产业融合发展,加快发展保险、商务、科技等服务业;促进信息化与工业化深度融合,推动企业加快技术改造,设立新兴产业创业创新平台,在新一代移动通信、集成电路、大数据、先进制造、新能源、新材料等方面赶超先进,引领未来产业发展。

    退,强调要更加主动有序,坚持通过市场竞争实现优胜劣汰,鼓励企业兼并重组,对产能严重过剩行业,强化环保、能耗、技术等标准,清理各种优惠政策,消化一批存量,严控新上增量。年内要淘汰钢铁2700万吨、水泥4200万吨、平板玻璃3500万标准箱等落后产能,确保“十二 五”淘汰任务提前一年完成。

    四、策略判断与配置建议

    两会召开预期兑现,当前经济下行趋势未止,资金面宽松边际效应递减,高估值成长主题面临业绩考验,大盘蓝筹股底部估值短期难获持续性估值修复行情,预计市场指数上下空间有限;大盘正步入板块轮动、风格交替的盘整阶段。短期建议重点关注改革主题板块,包括军工安防、新型城镇化、国资国企改革、生态环保、医疗及养老服务等;中长期逢低介入新能源(汽车)、移动互联网、智慧城市、智能技术、高端装备、大众消费品、休闲旅游、文化传媒等代表中国经济升级版的龙头个股。提示外围市场动荡、经济增速下行及改革进度不及预期等风险。