汽车及零部件2月行业销量点评:乘用车需求依然旺盛

行业近况

    中汽协发布2 月产销数据,2 月汽车销量159.6 万辆,同比增长17.8%,1~2 月汽车销量达到375.3 万辆,同比增长10.7%。

    评论

    乘用车需求依然旺盛,SUV 和MPV 继续领涨。2 月乘用车销售131.2 万辆,同比增长18%;1~2 月乘用车销售315.9 万辆,同比增长11.3%。2 月轿车、SUV、MPV 和交叉乘用车的销量增速分别为10.7%、50.3%、45%和-12.8%。

    库存小幅上升,仍处于健康水平。根据威尔森终端市场监测体系,2 月乘用车经销商的库存深度为1.4 个月,环比略有上升,但低于1.5 个月的警戒值和去年同期水平。我们认为,由于2013 年12 月底经销商库存深度回落至仅约1.2 个月的一年来低点,因此1 月的销量有部分经销商补库存的因素干扰,但2 月经销商库存仅略有增长,而且仍低于去年的均值,因此预计3 月经销商库存深度还将进一步小幅上行。

    受日系小型车战略影响,自主品牌份额连续6 个月下滑。自主品牌乘用车销量同比仅增长5.4%,市场份额同比下降4.6 个百分点。

    自主品牌市占率自去年9 月以来持续下滑的原因主要是日系在2013 年下半年推出多款具有较高性价比和针对中国市场设计的A级和A0 级新车所致。

    重卡同比增长38%,国四推广超预期:2 月重卡销量在低基数的基础上同比增长38%,环比+7%。从我们终端调研的情况来看,1~2 月重卡销量较好的原因主要来自更新需求和排放标准切换。目前国IV 重卡约占总销量的1/3 左右,随着执行国IV 的城市增加,这一比例还将继续提升。

    展望3 月,我们预计3 月狭义乘用车的销量增速仍将维持在10%以上,市场的焦点将会密切关注春季销量上量后,各厂家是否会为夺取市场份额而牺牲价格。

    估值与建议

    最近新能源汽车板块略有回调,但我们继续看好汽车零部件板块中受益于新能源汽车的公司,其主营业务也正在经历转型升级的过程,未来将是“乘新能源汽车的风,走转型升级的路”,股价也将有进一步的表现机会。传统领域,随着市场对于今年乘用车销量增速的预期重新向上修正。如果市场关注点切换到国企改革和大盘蓝筹,那么基本面有强劲支撑、兼具国企改革的乘用车公司将迎来投资机会。继续推荐广汽、长安、威孚、松芝。