一周策略:春季攻势启动

投资要点:

    市场回顾。

    市场强劲反弹,正如我们近期所认为的大盘下跌空间有限,大盘已进入底部区域,重点关注政策信号,上周新型城镇化规划发布和证监会发布优先股利好刺激蓝筹股大幅反弹,带动上证综指全周上涨2.16%,创业板下跌-0.99%。板块方面,金融地产涨幅居前,分别达到3.3%和5.24%,主要受益优先股政策利好,同时带动建筑建材、煤炭和钢铁等房地产产业链的板块上涨,前期的热点板块食品饮料、电子和传媒等跌幅居前,走势偏弱。

    经济下行超预期,稳增长压力骤升。

    观察1-2月份宏观数据,经济下行压力加大,供求数据均明显低于预期,稳增长的压力提升。1-2月工业增加值增长8.6%,已经低于去6月份的8.9%,按此预计一季度GDP增速可能低于7.5%,有机构预测可能为7.3%,可见稳增长已经刻不容缓。同时通胀为2.0%,虽然3月和5月可能略有上行,下半年则继续下行,全年预计不会超过2.5%的水平,通胀全年无忧为政策松动提供条件。而经济的快速下行可能危及就业,只有经济增速保持在7.5%左右才能保证全年1000万新增岗位,我们预计在二季度将出台稳增长的措施以实现稳增长的目标。

    国务院会议落实稳增长措施,重点扩内需和重点项目投资

    我们欣慰的看到政府已经出手,外需疲弱,核心是扩内需,短期见效关键仍然是投资。3月19日,李克强主持国务院会议,提出经济要保持运行在合理区间,确定落实扩内需、稳增长措施,加快重点投资项目建设,及时拨付预算资金。扩内需是长期政策,短期政策偏向投资,今年预算投资增加到4576亿元,新型城镇化建设,加大基础设施建设,两会之后率先出台了《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》,可见管理层释放稳增长信号已经显而易见。另外,对于房地产的调控政策也已出现变化,从原来的严历调控调整为分类调整,资本市场也开始为房地产上市公司的再融资放行,3月19日晚间,两家地产公司中茵股份、天保基建发布公告,其非公开发行A股股票申请获得证监会通过,其投向为商业地产和住宅项目,市场普遍将这一消息解读为房地产再融资全面开闸的信号,房地产公司迎来阶段性上涨机会。

    市场资金面正在好转。

    银行间7天回购利率3.6%,略有反弹,但仍于2月的4.5%水平,2月M2和M1分别为13.3%和6.9%,均好于1月份增速,显示宏观流动性相对比较宽松,1年期国债收益率近两个月也是持续回落,从去年12月的高点4.22%回落至目前3.15%水平,10年期国债收益率仍维持在4.51%的高位,随着通胀的下行,稳增长的预期进一步强烈,利率水平有望逐步形成拐点,下半年利率将下行。市场资金面正在逐步好转,新增开户数和持仓帐户数正在回升,最近5周新增开户数已从以前的8万户回升到15万户左右,持仓帐户数为5385万户,已连续6周持续回升,显示出投资者的信心正在恢复,随着稳增长措施的推出,投资者的信心将进一步提升。3月21日,中国证监会召开新闻发布会,正式发布《优先股试点管理办法》(下称《办法》),加上房地产公司再融资的放行,这些利好政策都将形成市场上涨的逻辑。

    投资策略:春季攻势启动。

    我们在上期的策略提示要维持底线思维,经济下行超预期,稳增长压力骤升,政府把稳增长作为首要任务,新型城镇化规划的公布,扩内需和加快重点项目投资的推进,市场上涨的逻辑正在逐步清晰。我们认为,市场有望展开一轮较大级别的反弹行情,预计高点在2250点附近,有二百点的反弹空间。行业看好低估值的银行和房地产,传统触网和新能源汽车,还有国企改革。