华测检测:好行业,好政策,检测服务龙头企业值得持有

业绩符合预期

    1、2013 年公司实现营业收入7.77 亿元,同比增长26.05%;归属于上市公司股东的净利润1.50 亿元,同比增长27.09%。符合预期。

    2、预告1Q14 业绩下滑-50%~-30%。低于预期,但不改全年判断。

    3、与加州大学洛杉矶分校健康服务系统(UCLA Health)建立战略合作伙伴关系,开拓中国医学检测市场。

    发展趋势

    1、行业基本面趋好。2013 年国家认监委预计市场1,678 亿,14年超过2,100 亿,行业稳健增长;同时检验检测认证市场开放的趋势愈发明显,利好民营第三方检测机构。公司作为行业龙头,14年营收和利润有望实现高增长。

    2、1Q14 业绩低于预期,主要因为:收入端,增长相对较低,我们预计15%-20%;成本端,去年投资项目较多和人力成本政策相对宽松(去年增聘了416 人,其中销售人员新增163 人),挤压了利润。但1Q 净利润占比较小,不影响全年业绩判断。

    3、加大并购力度。未来三年公司将并购作为重点,通过并购国内外的优质标的,实现外延式增长。2014 年华安检测、大连华信、新加坡POLYDNT、黑龙江华测等并购标的将陆续并表,增厚业绩。

    4、强势进入高天花板领域。公司已经在市场天花板较高的医疗、工程领域加大布局力度。在医学领域已经布局了医学检测、GLP实验室、职业安全与卫生、职业健康检查等项目,包括本次公告的与UCLA Health 战略合作,开拓医学检测市场,2015 年有望陆续贡献盈利。

    5、加大区域布局,贴近市场。2013 年公司在安徽、重庆、沈阳、黑龙江、等地投资布点,贴近不同区域市场,增加增长潜力。

    盈利预测调整

    预计公司2014-15 年净利润分别为1.98、2.57 亿元,同比增长32.2%、29.9%,对应的EPS 分别为0.54、0.70 元。

    估值与建议

    对应当前股价,公司2014-15 年P/E 分别为36.1x、27.8x,维持推荐评级,12 个月目标价30 元。