电子元器件:苹果一季报超预期,A股苹果产业链最坏已过

事件

    苹果盘后公布2014 年1 月~3 月季度财报,1Q14 实际iPhone 出货量以及财报皆好于分析师预期。盘后上涨7.9%。其中主要数据:? iPhone 1Q14 出货量为4,370 万,同比增加17%(vs. 我们预估的4,100 万,市场预估的3,600 万~3,800 万,以及零组件备货量的3,000~3,300 万台)。

    2Q14 销售收入指引为360 亿到380 亿美元(vs. 2Q13 的350亿),符合市场预期的380 亿。

    唯一的坏消息是iPad 数据,1Q14 出货量1,635 万,同比下降3%,低于市场于期的2,000 万(我们周报曾经提示过)。

    评论

    1Q14 大中华区以及日本销售额分别成长13%与26%:1Q14是iPhone 在1) NTT Docomo 开始销售的第二个季度,以及2) 中移动开始销售的第一个季度。借镜日本,我们预期苹果二季度在中国还是会有温和的同比增长(尽管不会如同日本那般强劲)。

    我们预期二季度的iPhone 终端实际销售预期为3,500 万台。

    市场对苹果1Q14 的iPhone 销售量误差主要在于iPhone 4S 以及中移动;而我们有将这些变量考虑进来。此前市场担心中移动可能低于预期,但事实是中性。中移动二月份的4G 新增用户数为134 万,其中有75%的人购买了iPhone。

    A 股苹果产业链影响:年初至今,除了软件升级之外,苹果相对安静,而市场对苹果产业链的预期也偏低。但是在1) 各电子零部件公司已经公布一季报、2) 苹果财报利好的带动、3) 时序逐步接近五月中新零部件备货以及七月份量产;我们判断最坏的时间已经过去,预计今日各股表现将大受激励,整个苹果产业链将逐步呈现反应基本面走强的态势。

    市场逐步将焦点转移到新品,但小心过度炒作:我们不预期今年会有iTV,但是Apple TV 的改版值得期待。此外,我们对iWatch 的预估量是1,000~2,000 万。而新iPhone 的5.5'版本仍然有不确定性。今年iPad Mini 不会改版,但是新版iPad会更轻薄。

    投资建议:我们在2014 年消费电子五大猜想报告中提出“高端智能机只有苹果产品有销售动能”,从QE 退出、苹果毛利走势以及一季度的iPhone 销量可以印证这个观点。我们对苹果产业链今年的业绩仍是有信心。建议关注立讯精密、德赛电池、歌尔声学、大族激光。