平安银行2014年一季报点评:业绩大幅超预期,银行一季报行情值得关注

业绩概览。公司2014年一季度实现营业收入161.0亿元,同比增长49.05%;实现净利润50.54亿元,同比大幅增长40.82%。实现拨备前净利润同比增长52.05%。

    从利润归因分析看,非息收入的大幅增长是最大的利润贡献来源,其次是生息资产规模的增长以及净息差的上升。而管理费用上升和资产减值损失计提上升贡献负的利润增长。

    从环比数据看,第一季度业绩增长同样非常强劲,归属净利润环比增速达到42.97%。

    非利息收入增长暴发,收入结构优化。一季度末公司非利息收入占比从13年末的22.04%大幅上升到28.26%,主要是手续费以外的其他非息收入大增,在综合金融发展战略下,公司中间业务保持快速增长势头,投行、托管、票据转让等业务带来的中间业务收入大幅增长。

    净息差有显著提升。公司净息差相比同业一直偏低,在一季报有显著进步。一季度存贷差、净利差、净息差分别同比提升100、22、24个基点。主要是存款端成本保持稳定,贷款收益率大幅提高105个基点,公司在资产负债结构调整上成绩非常显著。

    不良贷款率小幅上升。公司一季度末不良率较上年末上升2BP至0.91%,不良贷款额较年初增加5.64亿元,增幅7.47%;拨贷比1.83%,较年初上升0.04个百分点;贷款拨备覆盖率201.55%,较年初上升0.49个百分点。

    投资建议。公司一季报非常抢眼,在非息收入高增长和净息差改善下,业绩增速大幅超预期。我们上调14年盈利预测,对应EPS2.04元,当前交易于14年5.54倍PE,0.84倍PB,给予推荐评级。