友好集团:地产结算减少,以及新店培育压力,将拖累Q2 业绩大幅下滑

一季报业绩同比下降3.26%,符合预期.

    友好集团公告2014 年Q1 实现营收18.12 亿元,同比下降0.99%,实现净利润0.41 亿元,每股收益0.13 元,同比下降3.26%(扣非后同比下降11.53%),符合我们预期(个位数下降)。

    此外,公司还预告2014 年1-6 月净利润同比下滑70%-90%。

    Q1 收入增速表现不佳,是百货行业普遍现象。因消费弱复苏,以及行业竞争加剧等原因,我们测算公司Q1 商业营收同比中个位数增长(剔除房地产结算增加,以及万嘉热力公司剥离等因素后),增速较2013 年有所放缓,但仍略好于全国50 家重点大型零售企业0.1%的零售额增速。

    Q1 毛利率同比上升1.71 个百分点至24.12%(高毛利率的房地产业务收入占比增加所致),期间费用率同比增加1.88 个百分点(管理费用率大幅增加1.82 个百分点所致);Q1 公司房地产贡献业绩约为0.18 亿元,商业主业业绩约为三四千万元,其它亏损来自公司物流、生物制药等杂业务。

    从主题投资角度来看,公司区域位