饲料及动物保健业年报及1季报综述:恐慌中关注投资机会的来临

投资要点:

    饲料:13年罕见下滑,今年1季度继续恶化。全国饲料总产量1.91亿吨,同比降1.8%,其中,猪、肉禽和水产饲料分别同比增长3.6%、下降8.4%和微增0.4%。今年1季度,农猪饲料同比下降2%,蛋禽饲料同比下降10%,肉禽饲料同比下降12%。

    饲料及动保上市公司年报和1季报综述。

    饲料:从重点选取的7家公司看,饲料业务趋势基本与行业一致。13年销量由过去每年15%以上增速急降至2.8%;规模增速的放缓,竞争的加剧,导致期间费用率的攀升,行业盈利能力普遍下降。14年1季度,7家净利合计下滑50%,进一步恶化。

    动保:与饲料一样,与养殖业的关联度很高,13年以来,收入和利润增速双双大幅放缓。一季度进一步恶化。不过,动保又与医药属性类似,成长逻辑还受产品竞争力及国家政策影响较大。13年及1季度,金宇集团就是这种逆势高增长的另类。

    投资建议:无需过度恐慌,投资机会渐次来临。1季度饲料和动保板块普遍大幅下跌,未来可根据各养殖产业链情况渐次把握投资机会。

    禽类养殖链:去产能较早,加之今年行业联合限产,价格开始温和回暖。重点关注以禽产业链一体化为主的新希望。

    水产养殖链:预计旺季会迎来恢复性增长,关注海大今年否极泰来的机会,以及受一季度业绩影响调整的通威股份。

    生猪养殖链:今年最为凄惨,预计未来两月猪价仍筑底,最恐慌时期或已过,但明显反转的概率还是不大,投资时点相对滞后。关注内部经营逐步改善的金新农。

    牛羊养殖链:下游养殖比较稳定,关注金宇集团,一季度已大超预期,未来高增长确定性较高。