银行业2014年下半年投资策略:货币环境趋宽松,但难有趋势性机会

微刺激加码,经济有企稳迹象。虽然宏观经济增速在一季度出现下滑,但经济增长仍在区间内运行。4月份以来微刺激政策有所加码,经济有企稳迹象。

    货币政策定向宽松,但全面转向较难。货币政策担当了微刺激的重要角色,同时调整经济结构任重道远,下半年货币政策基调转向宽松可能性不大。预计下半年货币政策将仍然以结构性宽松为主,结构政策仍然是主要基调。

    银行板块当前基本面下行压力大于上行动力:影响利息收入的两个因素净息差和生息资产规模在下半年均表现出压力;

    在综合化经营大趋势下,上市银行净手续费收入增速加快,占比上升,营业收入结构优化,这也是全年亮点;

    全年来看14年仍然是不良爆发的重要时期,实体经济盈利能力尚未好转以及影子银行的收缩导致信用风险,对商业银行而言,防风险可能也是下半年的主题之一;

    银行资本监管进入放松期,主要标志是资本计量高级法实施以及一级资本工具优先股逐渐放行,银行再融资需求可以逐步解决。

    投资及操作策略。在货币政策环境逐渐宽松和宏观经济指标向好之下,银行股价有一定的先验性,跟随宏观经济指标尤其是先行指标,获取阶段性收益不难。但从行业投资机会来看基本面向下,又面临宏观经济增长和金融风险的不确定性,银行板块不具备大幅反转的条件,差异化选股是银行股投资策略。

    2014年下半年推荐:平安银行、招商银行、浦发银行、民生银行。