通信行业2014年下半年投资策略:LTE业绩兑现将至,北斗与专网姹紫嫣红

展望2014H2:周期股业绩兑现将至、成长股姹紫嫣红。三大运营商全年资本开支预计同比增长12.5%,无线投资同比增长32.6%,4G投资依旧是主拉动力,我们维持2013H1为通信行业业绩最低点,2013Q4-2014Q4为上市公司业绩释放高峰期的判断。在行业景气度持续上升的背景下,我们认为2014年下半年通信行业投资主要把握两个方向:一是4G板块业绩兑现个股,二是政府消费带动北斗导航与专网通信行业进入需求爆发期。

    电信领域:LTE板块业绩兑现将至。2014年三大运营商资本开支总计达到3805亿,同比增长12.5%,其中无线开支为1764亿,同比增长32%,预计到2014年底4G基站有望突破50万,特别是下半年发放FDD-LTE牌照,联通和电信将继移动后加大4G投入,同时市场预期的国家铁塔公司成立将不会影响今年的资本开支。在4G建设高峰背景下,LTE板块将进入业绩兑现期,特别是早中周期个股将脱颖而出。

    非电信领域:北斗导航与专网通信姹紫嫣红。北斗导航产业作为信息消费主要组成,2014年有望进入爆发期,预计2010-2020年行业CAGR达到55%,其应用路径将沿着国防安全、行业应用、大众消费。专网通信作为公网通信的有力补充,在信息安全背景下,国产化需求旺盛,特别是公安部主导的PDT在2014年进入建设高峰期,市场空间过百亿。

    投资策略:把握4G业绩兑现,布局高景气度北斗、专网。对于2014年下半年通信行业,我们建议重点关注电信领域业绩兑现的LTE个股和非电信领域高成长北斗导航与专网通信,重点推荐中兴通讯(000063)、武汉凡谷(002194)、振芯科技(300101)、海格通信(002465)、海能达(002583)。

    风险提示。政策风险、产业进展低于预期、估值较高、毛利率下降等风险。