A股周策略:不可不信的风险

投资建议

    注意市场向上的风险:一是大宗商品上涨带来的投资机会,二是新兴成长股估值高企后稳健增长板块的补涨机会;无改大势,对年中行情更加确信。

    要点

    上周市场新观察,稳健增长板块有启动迹象:上周继续红盘,创业板指站上1400,主板指数表现好于前期,沪深300周涨1.32%。军工板块继续高歌猛进,基因测序概念大涨,而新能源汽车、充电桩概念、机器人板块均有优异表现;与以前不太一样的地方包括:向来大红大紫的传媒上周列一级行业涨幅榜末尾,而前期不受待见的市值偏大型股票有一些上涨。

    风险有向上和向下,目前来看属于向上的风险:我们此前判断年中行情在7月份继续演绎,演绎的基础包括新股陆续上市带来的炒新效应和中报预披露为主的业绩炒作。实际情况来看,有两大向上的风险是此前有所忽视或者未被市场充分挖掘的。第一是大宗商品上涨带来的投资机会,第二是新兴成长估值高企后稳健增长板块的补涨机会。

    大宗商品上涨带来的投资机会主要分布在金属和化工:今年的有色金属投资机会不错,主要集中在镍钴、锌等方面。继续看涨有争论,因为讲的是供给故事而非需求;长期价格难言乐观尤其是基本金属,但是提供两个视点,一是当前金属价格正处于国内阶段性企稳叠加海外复苏节奏下的上涨阶段,二是年初就有预言的厄尔尼诺现象不一定对真实供给多大影响但是投机资本的进入却会放大其上涨幅度。另外值得关注的是化工领域,同样是阶段性的价格表现,原油价格有强烈的同期对比反差。作为下游的化工领域,可能有亮点可寻。

    新兴成长估值高企后稳健增长板块的投资机会:经过先期的估值修复和后期的热点挖掘,新兴成长估值再度进入高位区域。创业板指的估值返回到2月份的高度,这让我们相信如果有后续资金进入,该大类板块可能不是心仪对象。稳健增长板块往往是一些不性感的投资类股票或是市值偏大型的消费,而二季度以来看到、听到最多的就是市值选股,那它们是否还有机会?我反而觉得在这个时候,它们有一定操作空间。一是被长期抛弃估值显著降低,二是业绩证伪期能够给这些业绩稳健增长的股票提供修复机会。相比上游周期,我更喜欢这条思路,经过对wind盈利一致预期的研究和自下而上的行业研究员观点碰撞,当前倾向于中成药、电力二次设备、风能、客车、环保、铁路设备。

    无改大势判断,对年中行情更为确信:上述两方面的思考在季度策略中已有所述及,正因为如此考量,相比半月前结束的广深公募路演,我们对8月份的看法要乐观一些,至少不把它当作一个负面的月份。但是金九银十仍然需要防范系统性风险,这个观点维持不变。