一周策略:把握7月反弹机会
投资要点:
市场回顾。
市场如期反弹,我们在近期策略中多次提到,经济低位起稳,政策定向宽松且逐步扩大,资金利率相比去年有所回落,6,7月份是反弹窗口,上周上证综指上涨1.12%,创业板指数上涨1.64%。行业表现,国防军工、纺织服装和电气设备涨幅居前,分别上涨4.6%、3.88%和3.18%,食品饮料、家用电器和银行走势较弱,分别上涨0.54%、0.57%和0.64%。
经济改善进一步强化。
市场对于宏观经济的预期进一步改善,5月份工业增加值回升0.1个百分点,6月份汇丰PMI和官方PMI双双回升,预计6月份工业增加值进一步小幅回升0.1个百分点到8.9%,外需改善是经济企稳的主要因素,出口5月份数据从最低的降-18.1%回升至增长7%,6月份预计进一步回升10.8%,近期经济数据改善有利于市场形成短期反弹,我们在近期策略报告中也是持续建议布局反弹行情,这是我们看好7月份行情的一大理由。但是经济难以快速大幅改善,反弹高度有限。一季度GDP增速从去年末的7.7%跌至7.4%,下半年经济走平,三个季度分别为7.4%、7.3%和7.4%,全年预计为7.4%,企业盈利从去年的14.0%降至8.9%。内需不足是经济难以快速改善的原因,出口改善也难以达到以前两位数的增长,房地产投资仍是最大的风险,国内钢铁、水泥价量齐跌,显示内需仍然不足,需要政策进一步放松。
经济下行风险未除,宽松政策未改。
上周利率一度出现大幅回升至4%以上,主要是季末效应的延续,7月5日准备金缴款日的效应是短期利率上升的主要原因,上周四、五利率回落至3.37%,未来这一效应即将消失。还有经济反弹幅度有限,7月有经济下行风险升温。官方PMI6月升0.2,小于5月的0.4,库存指标大幅低于荣枯线,发电量6月末出现大幅放缓。目前,经济下行压力未消除,通胀仍处低位,央行政策难紧。总理表态要继续定向宽松,未来仍有相关政策应对,意味着未来宽松政策仍可持续,对于未来的利率走势我们的观点仍认为延续下行趋势。坚持年中策略的观点下行空间在30-50个BP。但是利率下降较缓慢,对于股市的利好有限。今年政策与往年的最大区别是定向宽松,只针对三农和小微等企业政策宽松,避免全面宽松,两次定向降准还抵不上全面降准0.5。因此,对于股市来说,利率仍然偏高,货币不会大量释放流动性,全年M2增速维持在13%左右,利率难以大幅回落,股市缺乏大幅上涨的基本面条件,只有期间的反弹行情。
新股发行压力暂缓,证监会退市制度改革完善市场机制
上周和本周均无新股发行,第一批9只新股快速发行造成一些市场的恐慌,市场担心第二批的新股推出,但之后两周未见第二批新股批文,证监会表示未来6个月单月不会超过20家,市场的担忧情绪有些缓解,市场也是出现小幅反弹。截止7月3日,正常审核的公司有14家,终止和中止审查的企业是129家和589家。新一轮退市制度改革正式启动,有利于完善市场基础功能,有利于实现优胜劣汰,长期利好于股市。
投资策略:把握7月反弹机会。
经济低位企稳和政策宽松延续是支持7月反弹的基本面因素,而经济下行风险依然较大限制了股指反弹高度。维持中期策略(1900-2200)点的策略观点。建议把握短线反弹,布局结构性机会。看好医疗、食品饮料和纺织服装。
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