一周策略:上升动力减弱,拓展空间有限

投资要点:

    市场回顾。

    市场延续高位强势整理,上周公布了8月汇丰PMI指数低于预期,给大盘带来较大的震荡,周期股出现较大的调整拖累大盘,全周仍实现小幅收阳,上证综指上涨0.63%,创业板指数上涨4.97%。创业板走势受美股纳斯达克指数走强带动,传媒股上涨7.58%,主要受习主席讲话传统媒体和新兴媒体的融合发展所推动,我们长期看好的休闲服务和纺织服装也是涨幅居前,分别上涨5.45%和3.42%,金融股银行和非银金融跌幅居前,分别下跌-1.6%和-0.88%,周期股汽车和煤炭也呈现下跌走势,主要受到经济回落影响。

    经济复苏难以持续。

    8月份汇丰PMI指数初值50.3%,环比上月大幅下滑1.4个百分点,结束了连续3个月的回升势头,经济复苏难以持续。生产和需求环节均大幅回落,8月汇丰PMI产出指数初值回落1.5个百分点至51.3%,新订单指数亦回落2个百分点至51.3%,新出口订单指数回落1.2个百分点至51.4%,印证经济有效需求不足判断;8月产成品库存略微回落至49.5%,采购库存大幅回落2.5个百分点至48.5%,采购量也回落至51.9%,两项库存指数均位于荣枯线下方反映企业补库存动力不足,结合中观数据和企业库存状况来看,未来去库存压力非常大,未来经济形势偏谨慎,导致市场进一步上涨动力减弱。

    货币政策延续定向宽松,降息预期增加。

    央行公开市场操作净投放110亿,连续两周净投放,主要是对7月份货币政策偏紧后,政策有望放松。银行间7天回购利率3.5%,环比上周反弹5个BP,相比上月末回落57个BP。1年期国债收益率和10年期国债收益率分别为3.8%和4.25%,相比上周分别上涨6和5个BP。长端资金利率略回升,仍维持在偏高水平,受银行新增信贷偏弱,7月份新增信贷远低于预期,M2增速也是大幅回落,8月新增信贷预计回升至6000-7000亿左右,整体来看,信贷依然偏弱一些。经济增长偏弱,稳增长的前提下,政策有望延续定向宽松,降息预期增加。

    新增股票帐户数和保证金余额双双回升。

    截止8月15日,客户保证金余额7597亿,环比前一周略减571札,但相比上月末仍增加1417亿,新增股票帐户数最新一周为15.2万户,四周均值为12.7万户,新增帐户数持续攀升,交易帐户比7.9%,相比上周回升了1.5个百分点,验证了客户保证金增加与市场信心回升有关。最近两个月行情的持续走强,投资者的信心出现明显回升,新增股票帐户数,客户保证金余额,持仓户数,还有交易帐户比均出现明显的回升,新增资金正在涌跃入市场。而下周有11家新股上市,市场资金面有分流压力。

    投资策略:上升动力减弱,拓展空间有限

    8月份汇丰PMI指数大幅下滑1.4个百分点,远低于市场预期,经济复苏难以持续,中观数据水泥、钢铁价格持续下跌验证内需较低,流动性指标回落,政策延续定向宽松,降息预期增加。下周开始新股集中上市,资金面临分流压力,未来几周市场有调整的可能,短期的调整不改中期看涨的观点。建议投资者不宜追高涨幅过大的股票,精选涨幅不大,估值较低,业绩稳定成长的公司。行业配置策略看好银行、白酒、汽车、环保和新能源汽车。