远光软件:限制性股票激励草案有新意

公司发布2014 年中报同时发布了2014 限制性股票激励草案。草案设计有创新,对公司的长期价值推动有利。我们预计2014-2016 年公司EPS 分别为0.84、1.06 和1.35 元,对应当前股价PE 分别为23.6x、18.5x 和14.6x,维持“推荐”投资评级。

    2014 年中期业绩小幅下滑15%:报告期,公司实现营业收入4.06 亿,同比下降4.6%;归属上市公司股东净利润1.18 亿,同比下滑15%;实现每股收益0.255 元。公司认为这主要是由于客户审计及内部管理的新要求,商务进度较实际进度有所延迟,收入确认亦有所延迟所造成的短期影响。公司预计2014 年1-9 月归属上市公司股东净利润1.29 亿至1.62亿,较去年同期降幅为0-20%,比上半年降幅收窄。同时,公司预计全年收入及利润仍将保持持续良好增长。

    2014 限制性股票激励方案有新意:在发布2014 年中期财报同时,公司公布了针对包括公司高管、核心技术骨干等在内798 名员工的限制性股票激励方案。此激励方案存在以下创新点:1)股票来源为公司从二级市场回购的本公司股票,这样不会增加总股票,稀释EPS。这次计划授予股票不超过1300 万股。未来涉及股权激励回购股票总量不超过公司总股本的10%。2)行权业绩条件除了2015 年,2016 年公司平均净资产收益率不低于18%这一条件外,首次加入了公司市值考核目标。即以2013年度基准,2015、2016 年度公司平均市值要跑赢中小板综指算术平均值15%,或降幅不高与该指数的85%。这有效保障了公司市值的增长,维护公司股东的长期利益。

    估值和投资评级:在不考虑此次并购对公司业绩的影响,我们预计2014-2016 年公司EPS 分别为0.84、1.06 和1.35 元,对应当前股价PE分别为23.8x、18.7x 和14.8x,维持“推荐”投资评级。

    风险提示:电网侧需求波动问题、发电侧业务推进低于预期。