洪城水业:小公司,大空间

投资建议

    预计公司2014-2016年EPS为0.46、0.51、0.59元,对应PE为23X、21X、18X,我们认为公司现有资产盈利稳定,集团层面思路灵活,作为江西省最佳环保平台,外延式扩张值得期待,给予“强烈推荐”的投资评级。

    投资要点

    公司盈利稳步增长:公司污水处理已遍布江西全省,截至2013年底处理能力为150.3万吨/日,二期50.8万吨/日的产能也将于明、后年建成投产;而公司供水业务受益于出台的阶梯水价政策,盈利能力将更上一层楼,且南昌水价在全国依然处于低位,后续存在继续提价的可能,利好公司发展。

    大集团、小公司:在上一届集团领导的推动下,公司成功实现外延扩张,完成南昌、九江、萍乡以及全省78个县级污水厂的布局。按照新领导3年攻坚计划,2015年-2016年将是集团实现跨越式增长的一年,作为集团唯一的上市公司,洪城水业需要更好发挥上市公司投融资的作用,有望复制当初的成长路径。除此之外,公司市值小、第一股东持股比例偏低,未来的资本运作值得期待。

    江西省最佳环保平台:从江西省节能环保产业发展“十二五”规划和江西省十二五重大项目等规划看出省内环保空间十分广阔,公司作为江西唯一上市的环保公司,未来能很好利用其省内资源迅速实现江西省的综合环保业务的布局。

    风险提示:水处理量低于预期。