宏观研究快评:中国9月进出口数据超预期,外需复苏,内需仍弱

投资要点:

    9月出口同比增长15.3%,进口同比增长7%,均超预期。

    从数据可以看出,出口增长主要来自对香港出口的增长,对香港出口同比增长34%,为年内新高,而8月同比下降2.1%。而对其他主要贸易伙伴出口增速虽有提升,但并不显著,对欧盟出口增长14.9%,较8月提升2.4个百分点;对美出口增长10.8%,较8月回落0.6个百分点;对东盟出口增长13.8%,较8月提升0.8个百分点。

    9月人民币汇率处于震荡状态,而对港进口同比下降10.1%,因此套利资金导致的虚假贸易可能性不大。我们认为,出口的超预期增长与国外圣诞假日临近的季节性需求提升有关。

    进口同比增长7%。分国别看,对美、欧、东盟进口增速均有明显提升,对美进口同比增长12.7%(8月值为-3.1%);对欧进口增长9.1%(8月为4.5%);对东盟进口增长26.2%,创下年内新高(8月为3.8%)。分产品看,高新技术产品进口增长6.85%(前值-2.6%),机电产品进口增长6.94%(前值0.3%)。具体产品中,9月谷物、钢材、金属加工机床等进口增速较8月有明显提升。

    进口的增长显示前期支持外贸的政策效果有所显现。但进口的增长尚不足以反映国内需求的好转,而更可能是受出口好转的带劢。出口好转带劢加工贸易进口大幅攀升,显著拉升总体进口同比增速;而一般贸易进口9月同比增速下降2.5%,则反映了国内需求仍然较弱。