兴源过滤:业绩符合预期,驶入高成长通道

投资建议

    公司作为优秀的浙江民营企业,管理层思路灵活,目前水处理行业景气度高,加上浙江省政府高度重视带来的投资机会,业绩有望迎来高成长。2014、2015年业绩预计为0.55/0.9元,我们参考2015年45倍,给予目标价40.5元,维持“推荐”评级。

    投资要点

    事件:兴源过滤公布2014年前三季度业绩预告。

    长城观点:

    业绩符合预期:公司前三季度实现归属于母公司股东净利润为3300-3820万元,同比增加90%-120%,业绩大幅增长主要是由于1、公司从今年4月份开始合并报表范围内增加控股子公司浙江疏浚,使其前三季度销售收入同比增加80%-100%,而母公司销售收入仅同比增加20%-25%;2、公司政府补助收入较高,前三季度非经常损益对净利润影响预计为340-350万元,较去年的178万元增加91.0%-96.6%;3、前三季度存款利息收入对净利润影响为15-25万元。

    大环保平台初现雏形,未来空间广阔:公司前不久刚公告拟收购水美环保,加上已经并表的浙江疏浚,公司业务已覆盖污水处理全产业链,形成大环保平台,未来有望通过资源的整合发挥协同优势,且按照浙江省2014年投资652亿估算,公司每增加1%市场份额,对应订单6.5亿,相比2013年6亿收入就可以翻倍,未来空间广阔。

    投资建议:公司作为优秀的浙江民营企业,管理层思路灵活,目前水处理行业景气度高,加上浙江省政府高度重视带来的投资机会,业绩有望迎来高成长。2014、2015年业绩预计为0.55/0.9元,我们参考2015年45倍,给予目标价40.5元,维持“推荐”评级。

    风险提示:“五水共治”执行力度低于预期。