小天鹅A:小天鹅业绩成长性进一步体现

除了去年同期增长基数比较低外,公司今年三季度业绩持续回升的主要原因包括:今年以来新产品的推出带动了公司产品结构的改善,公司产品均价的上升推动了公司收入及毛利率增长;受益于行业出口量的增加以及公司海外市场战略的正确实施,公司今年外销收入也相对于去年明显好转;公司今年深化经营转型的举措也提高了公司的经营效率,降低了经营费用,提升了业绩增长潜力。

    明后年虽然由于增长基数高的原因,业绩增速会有所下滑,但考虑到以下因素,公司净利润仍将保持较快增速:行业调整带来的市场集中度提高;消费升级带来的产品结构改善有利于龙头企业扩张;美的集团通过要约收购公司完成后,对于公司的控制力将进一步强化,美的今后将会强化与公司业务的协同,支持公司长期竞争力的提高。

    公司今年收入增速有望实现平稳的增长,而由于同期毛利率,净利率水平的明显提高,净利润增速实现40%以上的较高增长也将是大概率事件,考虑到公司较好的成长性以及目前合理的估值,2014年PE估值预计为13倍,给予增持评级。