新文化三季报点评:三季报符合预期,期待全新内容矩阵

投资建议

    公司发布三季报,公司前三季度实现营业总收入39,367.97万元,较上年同期增长了33.83%;营业利润8,977.78万元,较上年同期增长8.96%;利润总额为9,654.64万元,较上年同期增长12.05%;归属于上市公司股东的净利润为7,259.11万元,较上年同期增长12.93%,符合预期。预计公司2014年-2016年EPS分别为0.70、0.93和1.10元,对应PE分别为44倍、33倍和28倍。看好公司全新内容矩阵的持续发力以及外延扩张的进一步加速,维持推荐评级。

    投资要点

    主业平稳增长,营收利润符合预期

    公司前三季度经营状况良好,公司前三季度实现营业总收入39,367.97万元,较上年同期增长了33.83%;营业利润8,977.78万元,较上年同期增长8.96%。截至前三季度公司共计15部电视剧立项制作发行。在‘一剧两星’的政策背景下,公司影视剧平均售价保持平稳增长,权益比例稳固提升,为明后年的业绩增长提供了坚实保障。于此同时公司加快电影业务方面的布局,2014年前三季度,公司共有《一生一世》、《化妆师》、《我的播音系女友》、《诡镇》等七部参与投资或宣发的电影上映,电影票房合计约2.7亿。预计伴随公司电影全产业链布局的持续推进,明年公司电影票房和发行收入将突破10亿元。

    高效切入综艺栏目市场,开拓业务新制高点

    公司在综艺栏目的制作上有着一定的先发优势和成功经验,今年公司所参投的真人秀综艺栏目《两天一夜》第二季预计将于2014年第四季度在东方卫视投放。另外,公司已确定参与投资原创选秀栏目《造梦者》,预计该栏目将于2014年第四季度在北京卫视播出。两者的参投比例分别为10%和33.3%,收入确认将在2015年。

    资本助力收购LED大屏公司,与内容制作形成高效协同

    公司并购上海郁金香和沈阳达克斯户外LED大屏公司,上述两家企业质地优良,行业地位领先,在助力公司收入增长的同时,将有效促进内容企业与广告企业各业务间的相互融合及协同。未来能够成为公司内容宣发的主阵地和各业务板块协同的高效平台。预计公司将积极寻找新的利润增长点,外延扩张的步伐将持续推进。

    风险提示:业务推进和业绩低于预期,行业系统性风险。